詳訊:香櫞再次質疑奇虎360 商業模式不足為奇

【搜狐IT消息】2月22日消息，做空機構香櫞（Citron）今天再度對奇虎360股票發出質疑，聲稱奇虎在對外宣傳中掩蓋事實。

整個報告分為三部分，分別為“奇虎好的一面”、“壞的一面”、“邪惡的一面”。

奇虎好的一面

截止2009年9月的三季度，奇虎360營收1000萬美元。而2011年三季度營收4800萬美元。營收同比增長近4倍，用戶數增長3倍。

2011年上半年，多家中國企業IPO，奇虎股價沒有破發。

另外，奇虎流量不斷增長，有利于未來利潤增長。奇虎曾表示，目前的安全解決方案是免費提供的，未來2年會盈利。它正在開發搜索引擎，將與百度、搜狗等競爭，預期未來2年盈利。在線游戲分成營收三季度達1200萬美元。廣告費每季增長25%，年增144%。

奇虎壞的一面

奇虎股價約為年銷售額的44.4倍，相比而言，新浪為11倍，搜狐為2倍。由于整個廣告市場增長放緩，奇虎未來廣告營收增長會停止或下滑。

盡管奇虎廣告價絡上漲，但并不合理，收入來自于hao.360.cn，它所宣稱的廣告費用增長是無法維持的。

一直以來，奇虎利潤、創新不佳，口碑不好。它唯一成功之處就是免費推廣軟件，此舉帶來高流量，但對營收增長沒有作用。目前奇虎只有廣告、游戲分成營收。當中，奇虎來自Google的搜索分成增長放緩，由2年前的100萬美元增長到200萬美元。

奇虎將瀏覽器作為得意產品，但它只是IE改進產品。企業本身聲譽不佳，面臨大量訴訟。

奇虎曾宣稱自己的商業模式是“獨特”的，但在全球有許多互聯網企業采用免費策略，比如殺毒軟件商AVG。奇虎采用免費策略，但沒能轉為利潤。AVG用戶為奇虎的三分之一，但來自Google搜索分成達1億美元，奇虎只有1800萬美元。

奇虎的邪惡

香櫞認為奇異財務作假。如果相信奇異模式一定能成功，那么就證明中國其它互聯網企業錯了。（ZIG）(責任編輯：胡濤)

報告全文下載（PDF）本文提到的股票：＄奇虎360（QIHU）＄