美聯儲新政策應視為買入美元信號

美聯儲決定維持極寬松貨幣政策至2014年底并且實施2%的通脹目標，美元受此拖累下跌，但這個決定卻應被視為買進而非賣出美元的信號。

據道瓊斯通訊社1月27日報道，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)25日決定實施2%的通貨膨脹目標，同時將把極度寬松的貨幣政策至少維持到2014年年底，雖然決定宣布后美元出現下跌并不會令人感到意外，但這個決定卻應被視為買進而非賣出美元的信號。

眾所周知，匯率并非僅僅由利率預期驅動。而且，一家央行提前這么長時間給出政策預期實屬少見。另外，Fed目前顯然不太可能暗示利率將上升，推動美元走高，從而使美國剛剛有所起色的經濟復蘇面臨風險。

根據最新決定，美聯儲對美國通貨膨脹目標為2%，而目前通貨膨脹卻為3%。Fed如何才能將通貨膨脹壓低至目標水平，同時又實現充分就業？可以肯定的是，Fed將費一番功夫達成這兩項目標，但僅僅給出未來三年的政策規劃似乎有點空頭支票的意味。

我們可以換個角度來看，Fed已經就歐元區債務危機對美國復蘇帶來的風險發出警告，并且目前沒有跡象顯示這一風險將消退。

德國仍拒絕增加對希臘的救助資金，同時歐洲央行(European Central Bank)也拒絕像私營領域債權人那樣對所持希臘債券進行減記。

由于緊張局勢加劇，債務危機在歐元區外圍國家蔓延的風險仍然很高。10年期葡萄牙國債收益率已超過14%，鑒于10年期債券收益率超過7%即被視為將面臨無法償付的風險，葡萄牙政府尋求援助將只是個時間問題，甚至會發生在歐盟(European Union)解決希臘債務問題之前。

如此看來，Fed超乎預期的寬松政策基調似乎更多是反映了對歐元區風險的擔憂，并非沒有看到近期美國經濟數據的良好表現。這些好于預期的數據表明，美國經濟復蘇最終已出現起色。

另外，顯然沒有跡象顯示全球主要央行未來政策立場寬松的程度將低于Fed，很多央行的立場甚至可能比Fed更加寬松。預計歐洲央行和英國央行(Bank of England)將在下個月放松政策，同時日本央行(Bank of Japan)可能下調、而非上調經濟前景預期。

所有這些都應該會增加、而非降低未來幾個月美元的吸引力，尤其是如果危機繼續大幅惡化，投資者被迫再次尋求避險的話。

因此，ING Financial Markets的分析師們的看法可能是正確的。他們認為，政策預期正更多地被Fed用作類似于此前聯邦公開市場委員會(FOMC)政策聲明那樣的政策工具。

ING Financial Market首次國際經濟學家Rob Carnell表示，新的政策預期或許只是Fed試圖使10年期美國國債收益率維持在低水平的另一種方法。

若情況果真如此，同時Fed的政策預期并沒有目前看來那樣具有實際意義的話，那么買入美元的理由就更充分了，美元畢竟是當前動蕩局勢下僅有的幾種避險資產之一。

(李旭 實習編輯)

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