華神集團利卡汀放量仍存疑

因“利卡汀”四期臨床試驗報告和媒體對小劑量“利卡汀”的報道，沉寂時日的華神集團(000790.SZ)再度陷入市場困擾。

11月18日晚間華神集團發布澄清公告稱，目前利卡汀小放射劑量相關研究尚未取得階段性研究成果，其針對抗肝癌復發、抗肝癌細胞轉移方面的臨床療效仍需進一步研究。

公司公告稱，利卡汀小放射劑量的使用，仍需在具備相關許可證的醫院中使用，而非媒體報道中“一般縣城醫院與小診所都可以用，因而規避了使用限制，為利卡汀的大面積推廣奠定了基礎。”公司公告同時稱，公司利卡汀營業利潤率的相關報道不屬實。

而在報道與澄清之間，市場對“利卡汀”的市場推廣疑問再次升起。

推小劑量“利卡汀”？

事實上，正是“利卡汀”四期臨床試驗報告的出爐，引至媒體對小劑量“利卡汀”的猜想，同時也加劇了市場對于華神集團市場推廣問題的疑問。

據公司17日披露的報告顯示，利卡汀在臨床應用中靶向性明確，主要聚集于肝臟腫瘤組織。在保證腫瘤內照射的同時，對正常組織的損傷較小。“利卡汀聯合TACE(肝動脈化療栓塞術)，可提高TACE的療效，延長患者生存時間，抑制復發轉移，延長疾病進展時間。該藥安全、有效，可作為原發性肝癌綜合治療的新方法，值得在全國推廣應用。”

療效盡管已經確認，但與此同時，公司目前進展遲緩的市場推廣問題也被擺上臺面。公司稱，由于市場上缺乏同類產品參照，目前在其對公司未來業績的影響進行準確的評估上，存在諸多不確定性。

首先是因為該產品的使用需要在擁有相應設備及一定技術條件，特別是具備核防護條件的醫院使用，一定程度上制約了利卡汀的臨床推廣使用。其次，由于該產品非社保醫療目錄藥品，目前最高零售價達2.88萬元每支，價格因素可能影響患者對該產品的選擇。

“正因價格昂貴，且對醫院的硬件要求就較高，才導致了產品上市三年多來仍未放量。”前述券商人士認為。

由此，不難理解公司對小劑量利卡汀的戰略考慮。

公司人士稱，小劑量產品在價格以及市場應用條件上都大大降低，理論上，市場推廣應該會較易一些。為此，公司在今年下半年開始對小劑量利卡汀的研究做了重點安排。

“主要還是臨床應用性研究。”公司董秘魏依國表示。與大劑量利卡汀的應用有所區別，小劑量利卡汀主要應用于肝癌術后防復發和轉移方面的治療，但由于時間跨度較長，仍還處于研究階段。而小劑量產品的應用治療也同樣需要醫院配備放射治療室，只是所需科室、設備要少一些，但并不是小醫院或診所所能采用。

對于上市預期，魏向記者表示，作為公司的戰略方向，小劑量利卡汀短期內還談不上上市銷售，公司仍以大劑量的市場推廣為主。前述券商人士也稱，目前小劑量利卡汀推廣是否能受市場認可，至少短期內還很難對業績有所影響。

何時放量成疑

那么市場關注已久的利卡汀到何時才能放量呢？從今年利卡汀的銷售情況看，或許能見端倪。

據歷年財報數據顯示，公司至少在上市以后的三年多時間里都處于市場的投入期，直至今年上半年才開始盈利，且凈利總額只有僅僅137.09萬元。2007年起，該產品連續三年收獲的凈利分別為-840萬元、-181萬元，-760萬元。

但就銷售收入增長而言，該產品仍可圈可點。2007至2009年，利卡汀分別實現的銷售收入為282.3萬元、1017.43萬元、1591.78萬元，增福最高達260.38%，最低也有56.45%。此外，該產品仍是公司目前所有業務中毛利最高的產品，截至上半年的毛利為 68.4%，而公司預計該產品的毛利將逐步拉高到80%，可謂“黃金項目”。

不過，這或許只能依靠在市場推廣全面打開的情況下才能實現。而該產品實現前三年營收在高速增長后卻仍充斥著市場銷售的風險。今年上半年，該產品的營收增長只有10.48%，毛利率更同比反降0.57%。

“三季度增長也在10%左右。”前述券商分析師稱，就目前該產品的銷售而言，仍是波動起伏，且有放緩趨勢，可見市場推廣仍較為棘手，要寄望近兩年放量還比較困難，若能解決市場問題，當然會使業績出現爆發增長。

“此次四期報告的療效確認顯然會對市場起到一定的利好效果，但目前很難確認。”某醫療行業人士告訴記者，療效確認所直接影響的僅僅是產品的學術推廣，而真正要反映到市場銷售放量上，還要看公司借助學術做市場推廣的力度。

此外，在渠道鋪設方面，前述人士認為，除了本身醫院資源的最大化利用外，還有不少成本需要前期投入。而這是一個循序漸進的過程。

但就公司為市場推廣所做的嘗試而言，前述券商人士卻認為，小劑量利卡汀上市后的推廣效果值得關注。“這遠比大劑量的市場效果來得直接，且會對大劑量的推廣產生預期。”

對于何時放量，華神集團也較為謹慎。其公司人士表示，該產品上市以來臨床銷量較小，占公司主營收入較低，不會對公司今年度的業績帶來重大的變化和影響。