伊之密等3只新股周五上市定位分析

 伊之密定位分析

伊之密(300415,股吧)定位分析

【基本資訊】

   【申購狀況】

   【公司簡介】

   公司專業從事模壓成型專用機械設備的設計、研發、生產、銷售及服務的高新技術企業。

   【機構觀點】

華鑫證券:公司30-35 倍估值較為合理

公司主要產品為注塑機、壓鑄機和橡膠注射機，所在行業屬於國家鼓勵和扶持的先進裝備制造業，產品廣泛應用於家用電器、汽車、醫療器械、包裝、3c 產品等重要行業和領域。公司2011 年、2012 年、2013 年，公司分別實現銷售收入7.59 億元、8.43 億元、10.65 億元元，年均復合增長率達15.15%，成長性良好。公司總體盈利能力保持穩定，壓鑄機毛利率不斷升高。

募投項目前景良好。本次ipo 擬募集資金3.61 億元，募集資金全部用於注塑機和壓鑄機生產基地項目以及技術中心升級項目。項目前景良好。

盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016 年營業收入分別為10.57、14.82 和18.11 億元，實現歸屬母公司凈利潤9347、11407、12806 萬元，eps 分別為0.78、0.95 和1.07元（考慮ipo 發行后股本為12,000 萬股計算）。選取了機械公司作為可對比公司，選取的可比公司2014 年平均pe為51.65 倍，謹慎起見我們認為公司30-35 倍估值較為合理，對應的公司每股價格為28.5-33.25 元。

風險提示：1）塑膠制品需求下滑；2）產品技術落后。

南華儀器定位分析   

 【基本資訊】

   【申購狀況】

    【公司簡介】

公司是國內機動車檢測用分析系統龍頭。公司是一家專業從事機動車環保和安全檢測用分析儀器及系統研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括機動車排放物檢測儀器、機動車排放物檢測系統、機動車安全檢測儀器及機動車安全檢測系統等。

   【機構觀點】

華鑫證券:給予公司35-40倍估值

募投項目擴產並進入新產品領域。公司本次募集1.64億元，將充分利用公司在氣體檢測領域的技術研發優勢，生產市場前景廣闊的新產品，增強公司主營業務盈利能力；同時，通過研發中心建設增強公司研發實力，進一步提高公司的市場競爭實力和抵御市場風險的能力。本次募集資金投資於“年產600 套機動車環保安全檢測系統生產項目”（機動車環保安全檢測系統即機動車排放物及安全檢測系統）、“年產310 臺（套）紅外煙氣分析儀器及系統生產項目”、“企業研發中心建設項目”。

盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016年營業收入分別為1.46、1.70、2.04億元， eps分別為0.74、0.83和0.94元（考慮ipo發行后股本為4080萬股）。公司屬於儀器儀表類上市公司，因為細分行業無類似上市，因此我們選取部分專業儀器儀表上市公司（特別是環保相關公司），參考公司2014年pe為49.9倍，我們給予公司35-40倍估值，合理股價區間為25.9-29.6元。

風險提示：1、行業政策變化風險；2、市場競爭加劇風險；3、客戶相對分散風險等。

    永藝股份(603600,股吧)定位分析   

  【基本資訊】

   【申購狀況】

 
   【公司簡介】

公司主要從事辦公椅和按摩椅椅身研發、設計、生產和銷售，並經營部分功能座椅配件及沙發業務。

【機構觀點】

國泰君安：給予合理定價區間為15.75-18.75元

合理定價區間為15.75-18.75元，建議詢價為10.22元。作為國內座椅oem龍頭，募投項目將助力公司進一步擴大辦公家居市場份額。

我們預測公司2014/15/16年營業收入分為9.44、10.99、13.10億元，eps為0.75、0.81、0.92元。參考可比公司估值及公司發展前景，給予合理定價區間為15.75-18.75元，對應2014年pe倍數為21倍至25倍。

攜手海外按摩椅龍頭，奠定座椅oem領跑地位。受益於保健消費升級和人口老齡化等趨勢，亞太保健按摩品牌龍頭有望進一步鞏固領先地位。公司和按摩椅品牌龍頭傲勝（osim）數十年的椅身供應合作，將助力永藝家具分享下游龍頭客戶成長。公司優異生產和品質優勢為開拓銷售奠定了堅實基礎，上市后公司有望進一步積累訂單響應能力和完善產品拓展實力。

高階辦公家具方興未艾，積極切入培育成長空間。全球辦公家具仍處在成長初期，2015年全球辦公椅需求將超224億美元。公司通過高階客戶合作戰略，已順利切入海外辦公家具領域。我們認為，公司同宜家、宜得利、buro、staples等海外知名家具商的oem/odm合作，在打開公司盈利空間的同時，還將產生品牌渠道和產品協同效應。未來，公司將進一步精選國內辦公系統整合商進行合作，版面國內辦公座椅市場，成長前景可期。

募投項目提升辦公家具產能，增加業績彈性。此輪新股擬募集1.93億，主要投向年產110萬套辦公椅生產項目和研發中心建設。其中，辦公椅擴產項目達產后將提升70%產能，大幅提升公司在辦公家具領域的滲透能力、提升盈利空間。

風險提示：大客戶訂單集中，募投項目不達預期，海外匯率波動。