政府擬控制物價通脹預期緩和 銀行間市場現券收益率續跌

政府擬出手限制物價且央票發行收益率走平，令機構信心繼續獲得鞏固，銀行間市場現券收益率11月18日延續跌勢。總體來看，債市雖有望短期繼續回暖，卻難改中長期偏弱趨勢。

中國銀行間債券市場11月18日現券收益率延續跌勢。由于政府明確表示將抑制物價上漲勢頭，本周央票發行利率均持穩，以及前期收益率漲幅過大，現券收益率今日繼續從前期高點回落。如果短期內沒有新的緊縮政策出臺，而且資金面持續寬松，現券暖勢或可維持一段時間。但經濟前景并未發生本質轉變，債市雖有望短期繼續回暖，卻難改中長期偏弱的總體趨勢。

因消息面偏多，今日現券收益率以下降為主。不過，在外匯占款可能攀高，公開市場回收流動性卻不暢的情況下，央行近期仍有可能上調存款準備金率。同時，在價格上行壓力仍大的情況下，加息預期會持續存在，本周即將于11月19日迎來一個加息敏感窗，市場資金觀望情緒濃重，明日和周末的消息面值得特別關注。

就具體品種來看，由于通脹預期緩和及央票發行利率持平紓解緊縮擔憂，國債現券18日延續了漲跌互見的盤整格局，成交的49只國債22漲1平26跌，成交總額500億元，較前一交易日量能減少三成四。剩余期限4.64年的10附息國債20漲0.52%，至96.15元，對應收益率3.43%。金融債價格亦漲跌互見，追隨國債走勢。剩余期限2.79年的08國開15漲0.78%，至104.00元，收益率3.28%。剩余期限近3年的央票001060券最新收益率為3.3450%，下跌逾7個基點。

11月18日現券市場成交行情(成交量前十位)
-------------------------------------------------------
債券簡稱      最新收益率(%) 漲跌(BP)   加權收益率(%)
10央行票據60     3.3450      -7.50       3.1188
08國開15         3.2789      -30.11      3.2782
10央行票據32     3.3950      -1.50       3.2155
10附息國債16     2.8500       0.00       2.8307
10央行票據47     3.4000      -1.50       3.1161
08國開20         4.2287       24.23      4.0837
08進出08         3.4800       23.97      3.2479
10央行票據74     3.6033       61.02      3.2635
10貼現國債09     1.9002       0.02       1.8730
10央行票據37     3.4450       3.50       3.0107
-------------------------------------------------------
數據來源：中國貨幣網

資金市場方面，存款準備金率上調影響繼續發酵，銀行間市場基準回購利率18日全線上漲，且漲勢不見絲毫減弱。7天回購加權平均利率已超過2%，報2.0061%，較前收盤漲7.63個基點；隔夜回購加權平均利率報1.8068%，較前收盤漲6.94個基點；21天回購加權平均利率報2.3408%，較前收盤漲22.03個基點，漲幅最大。

11月18日質押式回購利率變動情況：
----------------------------------------------------------
名稱  加權平均收收益率(%) 前加權平均收益率(%)  漲跌
RR001        1.8068              1.7374        6.94
RR007        2.0061              1.9298        7.63
RR014        2.2577              2.1174       14.03
RR021        2.3408              2.1205       22.03
RR1M         2.7501              2.6147       13.54
RR2M         3.3090              3.1189       19.01
RR6M         3.6000              3.5510        4.90
----------------------------------------------------------
數據來源：世華財訊

上海銀行間同業拆放利率(shibor)11月18日繼續普漲，短期品種漲幅依然明顯。其中隔夜shibor上漲7.37個基點至1.8029%；1周shibor上漲7.96個基點至1.9946%；2周shibor上漲10個基點至2.2000%，漲幅最大；1月shibor上漲1.33個基點至2.6455%。跨年品種續升，但漲幅不明顯，均在0.40個基點以內。

11月18日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
-------------------------------------------
期限    Shibor(%)     漲跌(BP)
O/N     1.8029         7.37  
1W      1.9946         7.96  
2W      2.2000        10.00  
1M      2.6455         1.33  
3M      2.8956         0.34  
6M      2.9145         0.12  
9M      2.9418         0.00  
1Y      2.9765         0.03  
-------------------------------------------
數據來源：世華財訊

公開市場方面，央行18日僅發行160億元3個月期央票，中標收益率持平于1.8131%。至此，本周央票發行收益率均走穩，上周走升曇花一現。這可能顯示，央票發行利率上周的意外上行僅是央行為了提高央票吸引力，增加回籠力度的需要，并非升息的前兆。公開市場本周凈投放資金740億元，由于商業銀行需要上繳存款準備金，央行在時隔四周以后，再度在公開市場恢復投放資金，向銀行體系輸血。目前，央行仍未根本解決央票收益率一二級市場倒掛問題，依然處于如何回籠資金與維持貨幣市場利率穩定的"兩難"處境。

控制通脹成為央行近期貨幣政策的主要目標，但由于央票一級市場需求不振，上調準備金率成了央行控制流動性的主要舉措。如果不能從根本解決央票收益率一二級市場倒掛，近期央行在公開市場的回籠力度仍將偏弱，而鑒于目前寬松的流動性現狀，年底前再次上調存款準備金率的可能很大。

一級市場方面，國開行11月18日發行的200億元6個月期貼現金融債未招滿，首場中標總量為174.9億元，中標收益率為2.6561%。但較高的中標收益率激發市場需求，隨后國開行臨時安排的追加發行獲4倍追加認購，計劃發行量200億元最終完成。

短期債主要作為流動性管理工具，需求不如中長期品種穩定，特別是在市場波動較大的時候，大行的需求也較差，而且本期債券沒有基本承銷額，招標規模較大，因此導致首場部分流標，不過中標收益率明顯高于二級市場水平，令本期債券投資價值凸顯，從而引發追加招標受熱捧。

(劉樹棟 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235