迪士尼完成工在即 概念股再迎炒作熱潮(附股)

迪士尼概念股

1月22日訊息 迪士尼板塊活躍，東方明珠(行情,問診)漲近9%，陸家嘴(行情,問診)、上海建工(行情,問診)、浦東金橋(行情,問診)、百聯股份(行情,問診)、東方創業(行情,問診)等漲幅居前。

上海迪士尼公園一期開園已經進入倒計時。據了解，迪士尼即將在2015年1月30日完成施工，隨后將進入設備調試階段。更有訊息人士透露，上海迪士尼大概在2015年年底開園，只開放一部分，隨后陸續開放。

據投資時報報導，縱觀上海迪士尼的發展歷程，迪士尼主題概念股在其簽約期、建設期都曾迎來較大漲幅，隨著開園的臨近，新一波熱浪即將來襲。

在迪斯尼項目建設的不同階段，整個地產產業鏈的受益順序和程度並不相同，首先受益的便是房地產開發企業。

像張江高科(行情,問診)、外高橋(行情,問診)等已經直接參與到迪士尼的開發建設中，同時公司層面還在迪士尼周邊擁有大量地塊。

資料顯示，作為大地主的張江高科的張江園區，面積為25平方公里，距離上海迪士尼約3公里，另外張江高科在川沙也擁有12萬平方米的土地；浦東金橋（600639）南區25萬平方米廠房距離迪士尼4公里；中路股份(行情,問診)的中央工廠與迪士尼主題公園相鄰，公司已表態將慎重籌劃中央工廠二期項目建設，以發掘更大的潛在價值。

此外，一些公司在川沙擁有大塊工業、倉儲、農業用地，也值得投資者關注。東方創業（600278）在川沙鎮有20萬平方米的倉儲物流基地，川沙鎮的土地存在被迪士尼樂園征用的預期。

而界龍實業(行情,問診)則在川沙擁有300畝左右土地，公司主營包裝印刷，同時廣泛涉足房地產開發、金屬制品（軸承鋼絲）、食品、稀土研磨材料、商業貿易等產業，且其是距離迪士尼最近的上市公司，車程不過幾分鐘，土地價值已經不可忽視。

據市場預計，上海迪士尼在國有資源與資金總投入上至少將達到3000億元以上，在建成投入后，迪士尼項目將為上海帶來至少336億元的經濟增量。

而據券商預期，上游產業鏈中，除投資主體類公司如陸家嘴（600663）、錦江投資(行情,問診)、錦江股份(行情,問診)等外，承建迪士尼配套建設、周邊道路改擴建的上海建工（600170）、浦東建設(行情,問診)、隧道股份(行情,問診)，公交樞紐工程中的交運股份(行情,問診)、強生股份均有望從中受益。

迪士尼一期即將收尾，二、三期也在規劃中，上海建工等有可能繼續中標。

在下游產業鏈方面，中信證券(行情,問診)預計2016年、2017年、2018年迪士尼客流將分別為1800萬、2100萬、2400萬人次，穩定期年客流量達到3000萬人次，巨大客流將會使整個酒店業、交通、商業以及周邊景區受益。

相對穩定的遊客客源下，按受益程度和產業先后順序，上海酒店餐飲業（如錦江股份、蘭生股份(行情,問診)）位居首位。以香港為例，迪士尼園區酒店平均入住率在92%左右，高於酒店業平均入住率。

國泰證券的一份研報顯示，資本市場相關題材股走勢往往領先事件本身，且能獲得豐厚收益：北京奧運會相關題材股行情提前9個月啟動，持續時間為兩個月啟動，期間首商股份(行情,問診)（即現在的西單商場）、華聯股份(行情,問診)等商業股漲幅均在70%以上，遠遠領先於期間零售行業及滬深300指數的漲幅。

消費驅動型的產業除了商業貿易，還有交通。據興業證券(行情,問診)分析，2013年上海全年接待國內外遊客逾2.6億人次，如果2015年上海遊客接待人數達到3億人次，那么2016年迪士尼帶來的客流彈性為7%左右。輪渡、游船等交通運輸子行業的個股將會受益。其中，東方航空(行情,問診)、交運股份將成為最大受益者。

同時，受益於迪士尼帶來的本地客流增長，強生控股(行情,問診)、錦江投資、大眾交通(行情,問診)、申通地鐵(行情,問診)、亞通股份(行情,問診)等交運類本地股也將獲得實實在在的好處。

此外，還有一類公司尤其值得投資者關注，與上海迪士尼或迪士尼公司擁有戰略合作或特許經營權的公司，這些公司將借助迪士尼的品牌效應來提升公司的企業形象，成為迪斯尼的衍生品。

比如美盛文化(行情,問診)，國內最大的動漫服飾生產商之一，服飾產品中50%左右都是經授權的迪士尼服飾。因此，該公司亦是迪士尼產業鏈中的重要一環。有券商預計，上海迪士尼開業將給公司帶來大額訂單，年銷售增長將超過20%。

另外就是迪士尼動畫這一塊，最早完成版面的是百視通(行情,問診)。早前該公司發布公告稱，公司擬與迪士尼合資設立公司，總投資規模預計800萬美元（約合4904萬元），其中百視通控股51%，迪士尼持股49%。合資公司的主要業務有兩部分：一是百視通和迪士尼將其旗下部分家庭、青少年及卡通等方面內容的新媒體合作咨詢權授予合資公司進行運營；二是開展百視通和迪士尼在中國大陸地區的合拍投資、項目管理和全媒體合作的咨詢業務。

張江高科:資產清理增厚業績 國資改革帶來契機

研究機構：海通證券(行情,問診)分析師：涂力磊，謝鹽 撰寫日期：2014-11-03

事件:

公司公布2014年三季報。報告期內，公司實現營業收入11.20億元，同比增加19.52%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.45億元，同比增加82.95%；實現基本每股收益0.09元。

投資建議:

公司實施以科技房產開發運營、高科技產業投資和專業化整合服務戰略。隨著園區獲得“新三板”首批試點，公司有望在PE項目投資、物業增值和園區服務等方面持續獲益。本期公司加快梳理股權投資項目和完善PE投資鏈，租售穩健且逐步提升工業用地容積率。今年以來公司加大了項目出讓和參股公司減持力度，回籠資金也提升了業績。我們預計公司2014、2015年EPS分別是0.26和0.34元，對應RNAV是10.77元。截至10月30日，公司收盤於8.70元，對應2014、2015年PE分別為33.46倍和25.59倍。考慮到公司參股多家高新企業，PE投資鏈條日趨完善，“新三板”獲批試點后投資收益增長潛力大，我們以RNAV的8.5折，即9.16元為公司6個月的目標價，維持公司“增持”評級。

外高橋:汽車平行進口開放在即 切入后服務市場空間廣闊

研究機構：海通證券分析師：涂力磊，謝鹽 撰寫日期：2014-11-18

事件:

新華網2014年11月6日報導，《國務院辦公廳關於加強進口的若干意見》中明確要進一步優化進口環節管理。其中包括調整汽車品牌銷售有關規定，加緊在中國（上海）自由貿易試驗區率先開展汽車平行進口試點工作。隨著國務院的表態，《上海自貿區開展平行進口車試點方案》正式獲批進入倒計時。

2014年11月14日，公司公告稱，公司第八屆董事會第五次會議決議通過了《關於對上海外高橋汽車交易市場有限公司進行增資的議案》，同意公司、公司全資子公司-上海市外高橋國際貿易營運中心有限公司與控股股東外高橋集團采取股東各方同比例增資的方式共同對上海外高橋汽車交易市場有限公司進行增資，主要用於在自貿試驗區開展平行進口汽車試點（即在目前我國單一的品牌授權汽車進口經營模式的同時，在自貿試驗區開展品牌汽車多渠道進口經營模式）。汽車交易市場於2000年1月19日設立，注冊資本1000萬元，其中外高橋集團持股70%、公司持股20%、營運中心持股10%。本次實施增資后，汽車交易市場將增資擴股至5000萬元，增資后股權結構不變。

投資建議:

公司有望順勢切入汽車后端服務市場。我們認為，上海自貿區平行進口車方案將有望促使上市公司有效切入汽車服務后市場，結合現有網點、新建網點（在上海外高橋、洋山、松江、安亭投資1.5億建立4家大型自營店）及社會網點，將使經銷商和消費者享受更便捷、高效、優質的服務待遇。而互聯網將是整合上述服務網點最好的方式。這將解決一直以來困擾平行進口汽車的服務欠缺的弊端（平行進口汽車缺乏售后服務保障，同時平行進口的車輛很多不是針對中國市場設計的，進口之后還需要改裝），促進汽車進口市場的良性競爭、維護公平的市場流通秩序，為消費者提供多樣化的選擇。此外，平行進口汽車市場的放開和完善將有助於降低現在較高的進口車價格，促進該交易量的大幅上升。

汽車平行進口具備廣闊發展前景。一旦順利推廣，5年后有望增厚EPS0.27元。我們估算2013年上海平行進口汽車額約為19.71億美元，折合人民幣120.81億元。我們取4%的銷售毛利率水平，以及假設上海自貿區平行進口汽車占上海的比例為80%。由此可測算出2013年上海自貿區平行進口汽車銷售毛利潤約為3.87億元人民幣。假設未來五年上海自貿區的平行進口汽車年增幅為30%，由此可測算出五年后上海自貿區平行進口汽車銷售毛利潤和凈利潤分別為14.35億元和10.16億元人民幣。由於公司參股汽車交易市場30%的股份，按照以上測算五年后公司獲得平行進口汽車銷售凈利潤為3.05億元人民幣。即五年后公司獲得平行進口汽車銷售業務EPS為0.27元/股。

公司屬自貿區開發主體唯一上市公司。在李克強總理“開放倒逼改革”下外高橋乃至股份公司將成為全球重要戰略核心平臺公司。目前自貿區建設已上升為國家戰略，公司外高橋基本面將進入顛覆性反轉階段。未來公司將重點開發港務區、物流區、森蘭中塊和南塊國際社區在內的自貿區一期項目以實現“產城融合”。其中森蘭項目130萬平（目前已啟動78.58萬平），有望給公司帶來豐厚回報。我們預計公司2014、2015年EPS分別是0.58和0.76元。對照香港自由港政策下生產要素價值重估，我們預計未來公司資產價值將顯著受益自貿試驗區推進進程，並受到政策紅利、產業升級、地價重估、定位轉變和職能升級五大利好，為此我們調高公司RNAV至42.72元。截至11月17日，公司收盤於32.87元，對應2014、2015年PE分別為56.66倍和43.24倍。考慮到森蘭項目進入開發高峰，外高橋將受益於自貿試驗區建設，定向融資將加快公司五大平臺建設，我們以RNAV，即42.72元作為6個月目標價，維持“增持”評級。

浦東金橋:凈利潤小幅增長 定增融資投入臨港項目

研究機構：海通證券分析師：涂力磊，謝鹽 撰寫日期：2014-09-01

事件:

公司公布2014年半年報。報告期內，公司實現營業收入9.62億元，同比增加45.97%；歸屬於上市公司股東的凈利潤2.17億元，同比增加10.13%；實現基本每股收益0.23元。

投資建議:

公司主要從事上海金橋出口加工區內的工業地產和園區開發和租售業務。公司物業租賃收入每年保持10%穩定增長。公司定向增發注入39.6%聯發公司股權將推動公司業績提速。目前公司將S11項目定位銷售有利於穩定公司未來業績。此外，公司參股1.66億股的東方證券已經進入IPO預審階段，一旦上市有望給公司帶來較高的資產增值。此外大股東參與臨港開發，上市公司在臨港地區有20萬平土地儲備。臨港“雙特”政策和自貿區建設有望給對應土地帶來價值重估。我們預計公司2014、2015年EPS分別是0.56和0.68元，對應RNAV是15.78元。截至2014年8月29日，公司收盤於11.12元，對應2014、2015年PE分別為19.97倍和16.35倍。考慮到公司金橋園區和臨港一號項目將受益於自貿區建設，我們以公司RNAV的8折即12.63元作為6個月的目標價，維持公司的“增持”評級。

中路股份:大股東認購增發支援公司高空風能項目

研究機構：宏源證券(行情,問診)分析師：王鳳華，虞瑞捷 撰寫日期：2014-12-08

定增預案大股東全額認購。公司今日公告，擬非公開發行1.22億股，每股價格20.36元，募集資金25億元，投入400兆瓦高空風能發電項目.發行對象榮閃投資和榮郅投資實際控制人均為中路集團董事長陳榮先生.此次發行股票解禁期36個月，發行完成后，陳榮先生直接或間接方式持有公司股份比例將達到57.25%。

高空風能極具優勢，空間巨大。公司2.5兆瓦高空風電發電機組將於年內在安徽蕪湖安裝，成為全球首臺實用性大功率高空風能發電系統。高空風能項目占地面積小，完全無污染，利用小時數遠高於風電和太陽能等新能源，單位千瓦固定投資低於陸上風電，同時發電穩定性高，綜合發電成本僅0.3元/度左右，遠遠低於其它新能源。同時高空可利用的風電能量是地面的上百倍，前景非常廣闊。我們認為，一旦項目能在全國范圍內推廣開來，將對整個新能源產業產生重大影響。

發揮迪斯尼效應，拓展文化旅遊項目。公司在毗鄰上海迪斯尼樂園5公里處有廠區和土地近700畝，公司正在努力尋找探索拓展文化旅遊等服務產業，來分享迪斯尼樂園開張后帶來的巨大客流，真正將迪斯尼效應落到實處。

轉讓投資公司增加資本收入。公司擬向紅杉資本轉讓所持有的鼎力聯合20%股權，總轉讓價格1.5億元人民幣或等值美元.，預計將給公司產生差價收入1.35億元。

盈利預測和評級。作為高空風能的先行者，我們認為公司市值能達百億以上，先期給予目標價36元，維持買入評級。

陸家嘴:持有量提升 區位新機遇

研究機構：中信建投證券 分析師：蘇雪晶，劉璐 撰寫日期：2014-11-03

陸家嘴發布三季報，前三季營業收入為33億元，同比增長32.9%；歸屬於母公司所有者的凈利潤為9.9億元，同比下降9.5%，EPS0.53元。

持有物業小高峰來臨，銷售尚需努力:公司前三季度增收不增利，主要因基數效應，投資收益項同比有逾60%的下滑。前三季度結算收入約12億，租賃業務收入達11.84億，同比增速約16%。三季度世紀金融廣場項目剩余三個辦公樓已經入市，持有物業的第一波小高峰來臨，從目前招租情況來看十分理想，但其業績貢獻因免租期影響未能在三季度體現，預計四季度會給租賃收入帶來明顯增長。受環境影響，銷售方面前三季度回款17億，同比去年下降約26%，三季度紅醍半島別墅產品面世，預計隨著上海市場率先回暖，同時產品頗具價格優勢，有望在四季度加速去化。

前灘即將啟動，迪斯尼、臨港再添新機遇:公司在建體量推升工程投入，而前灘中心業已完成前期設計即將開工，將進一步提升公司的資金需求，公司中票發行的50億兩期全部到位，匹配公司接下來連續三四年的持續高投入。我們曾提示，上海在自貿區、迪斯尼、臨港開發等諸多方面都體現著區域機會，公司作為上海浦東金融板塊運營經驗最為豐富的企業，期待能夠得以進一步發展。根據規劃，迪士尼將於明年年中開園，目前配套進展順利，陸家嘴集團作為上海迪斯尼中方公司控股股東，承建相關建設漸行漸近。10月集團公司加大了對於新辰公司的投資，公司也以2.4億認購其20%股份，我們認為這是集團啟動臨港建設的信號，預計下個月將會有更為具體的動向。

投資評級與盈利預測:我們認為陸家嘴是A股中具備條件做持有物業運營商並兼具成長空間的唯一標的，加之自貿區以及國企改革的催熱效應，凸顯公司稟賦優勢。預計公司14-15年EPS分別為0.80、0.96元，維持“增持”評級。

錦江股份:集團主導海外並購 國企改革下的資源整合提速

研究機構：中銀國際證券 分析師：曠實 撰寫日期：2014-11-14

事件:錦江股份（600754.CH/人民幣25.11，買入）發布公告:“公司於2014年11月12日收到實際控制人錦江國際（集團）有限公司（以下簡稱‘錦江國際’）發來的函，錦江國際與美國投資基金喜達屋資本集團（通過各自附屬公司），已就喜達屋資本集團出售盧浮集團和全資子公司盧浮酒店集團100%股權的事宜簽署相關協議，錦江國際提請公司研究決定是否作為收購方參與該項目。”

點評:

1、集團層面統一運作外延式並購，國企改革下的資源整合提速:據環球旅訊報導:11月12日，錦江國際集團和喜達屋資本集團聯合公布，雙方已就盧浮集團和全資子公司盧浮酒店集團100%股權出售交易簽署相關協議。目前雙方正按照協議規定，有序推進各方面的工作，預計交易將在明年第一季度完成。據稱，盧浮酒店集團為美國喜達屋資本集團（Starwood Capital Group）所有，錦江開出的報價為12億歐元（約合14.9億美元）。盧浮酒店集團是歐洲第二大酒店企業，其擁有包括Premire Classe、Campanile、Kyriad、Tulip Inn、Golden Tulip及Royal Tulip Luxury Hotels等六大品牌系列，覆蓋經濟型和高階酒店，在40多個國家，擁有共1，100多家酒店，超過9萬間客房。盡管此次並購事項尚存在不確定性，而且盧浮酒店集團旗下覆蓋經濟型、中高階多品牌酒店，未來錦江股份（主要經營和管理經濟型酒店、中檔商務酒店品牌）與錦江國際（主要經營和管理高星級酒店品牌）之前的資產整合也尚待觀察和跟蹤，但在上海國企改革“政策驅動”以及錦江股份引入戰投的“資本+資源驅動”下，錦江股份與集團層面的資產外延式擴張將持續。

2、雙方品牌合作源遠流長，利於未來資產整合:2011年11月22日，錦江股份旗下的錦江之星品牌與Louvre Hotels Group S.A.S.（以下簡稱“盧浮酒店集團”）舉行《品牌合作框架協議》的簽約儀式—“錦江之星在中國境內的直營酒店中挑選15家“錦江之星”品牌連鎖酒店作為合作酒店，盧浮酒店集團在法國境內的直營酒店中挑選15家‘Campanile’品牌連鎖酒店作為合作酒店；雙方簽署品牌授權協議，互相提供品牌許可，供對方的合作酒店在協議規定期限內無償使用；雙方在各自的網站和呼叫中心為對方的合作酒店提供預訂功能服務，並根據所接受的訂單客房收入，按照合同約定的相同比例向對方收取銷售傭金；協議期限為三年”。我們認為:2014年11月恰好為上述協議滿三年之時，雙方在之前品牌合作和交叉銷售的基礎上，進一步探索股權層面並購，體現了錦江致力於打造全球一流酒店集團的決心以及雙方之前合作的良好基礎。如果此次並購最終落實，之前3年的合作為未來的資產整合、文化融合、經營協同等奠定良好基石。

3、維持買入評級。公司短期主營業績仍將持續受制於經濟型酒店行業競爭加劇以及中檔商務酒店資產整合帶來虧損（錦江都城酒店品牌新開門店以及原有門店整合）等因素影響。維持2014-2016年0.52、0.67、0.87元的盈利預測（由於此次並購的交易結構、交易細節等尚未公布，我們暫不考慮其對於公司戰略和業績的影響）。長期來看，公司為上海迪斯尼直接受益股，后續酒店、餐飲業績迎來改善良機；疊加國企改革下的激勵機制改善和資本驅動下的外延式擴張預期，維持買入評級。

隧道股份:關注可轉債有條件贖回的觸發和國企改革的推進

研究機構：申銀萬國證券 分析師：張琎 撰寫日期：2014-10-31

投資要點:

前三季度業績增長4.4%，略低於預期:公司前三季度實現收入160億元，同比增長8.9%，其中3Q單季實現收入61.5億元，同比增長14.9%，前三季度實現凈利潤9.4億元，同比增長4.4%，低於我們在三季報前瞻中10%的預期，其中3Q單季實現凈利潤3.1億元，同比增長8.4%。

財務費用升高和投資收益減少抵消毛利率提升影響:公司前三季度實現毛利率13.3%，同比提高1個百分點，其中3Q單季實現毛利率13.9%，同比提高0.9個百分點，但由於前三季度財務費用率由4.3%上升0.5個百分點至4.8%，投資收益同比下降7%至8.7億元，公司前三季度實現凈利率5.8%，同比下降0.3個百分點，其中3Q單季實現凈利率5.0%，同比下降0.3個百分點。

現金流持續改善:公司3Q單季實現經營性現金流凈流入2.6億元，較去年同期凈流出6.8億元改善明顯，延續前兩個季度現金流改善勢頭（1Q和2Q分別凈流入6.1和3.3億元，對應去年同期分別凈流出7.7和5.3億元），3Q單季實現收現比93%，同比提高3.9個百分點。

最近18個交易日已有11個交易日收盤價高於可轉債有條件贖回價格，關注贖回條款的觸發和國企改革的推進:公司2013年9月可轉債發行價4.71元/股，目前股價6.73元已高於發行價格的1.3倍，即6.12元，按照發行條款，30個連續交易日收盤價高於發行價1.3倍的天數不低於20天，公司可將未股部分按債券面值的1.03 倍贖回。從9 月29 日起，公司收盤價在18 個連續交易日中已有11個交易日超出6.12 元。另一方面，我們認為國企改革未來有轉望持續發酵，雖然公司於2014年8月5日發布公告稱未來3個月無重大事項，但上海國企改革的推進給公司業務發展帶來新突破仍是大概率事件。

維持“增持”評級，維持盈利預測:基於公司訂單穩健增長和國企改革預期，我們維持對公司的“增持”評級，維持盈利預測，預計公司14和15年EPS分別為0.52元和0.61元，對應增速分別為14%和18%，對應PE13.0X和11.1X。

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