智慧型手機出貨量被過度高估 花旗調降華寶、富士康目標價

在iPhone的帶動下，智慧型手機發展已成趨勢，但花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉卻指出，市場對出貨量的預估值過於樂觀，華寶(8078-TW)實際出貨量為150萬台，僅為外界預估值的一半不到，而富士康(02038-HK)也面臨出貨量嚴重高估的情形，加上2家廠商實際出貨予Palm(PALM-US)的數量也不如預期，直接衝擊其營收與獲利；一開春就出手調降2大廠的目標價，華寶自26元降至24元、富士康從5.7港元下修至5.4港元。

張凱偉開春第一份報告便對智慧型手機出貨量給了一記當頭棒喝，直指市場對於智慧型手機出貨量評估過於樂觀，預估華寶2010年智慧型手機出貨量應為150萬台，低於市場喊出的350-400萬台，而富士康今年的智慧型手機出貨量為250萬台，而非外界過於高估的400-500萬台。

除了看衰智慧型手機出貨量不如外界預期外，張凱偉並同時表示，智慧型手機實際銷售力道衰弱，華寶與富士康實際出貨予Palm的數量也較預期中低，恐將影響富士康營收衰減5%、華寶營收減少30%；由於富士康為Palm代工的產品屬高毛利產品，一但出貨減少，將直接衝擊富士康毛利表現。

雖然筆電大廠大廠宏碁(2353-TW)今年對智慧型手機表現出積極的企圖心，根據張凱偉的分析，宏碁有5款智慧型手機交由富士康代工，2010年出貨量應少於100萬台，另有2款智慧型手機由華寶製造，今年出貨量也不及50萬台，預期宏碁並不會成為智慧型手機市場中扮演舉足輕重的重量級角色。

由於看準華寶的出貨量明顯不如預期，張凱偉調降其2010年獲利預估值達10%，2010年每股稅後盈餘為1.6元，同時將其目標價自26元調降至24元；富士康的每股稅後盈餘也調降6%來到0.27港元，目標價從5.7港元下調至5.4港元。