需求恢復尚有時日 期棉反彈存在隱憂

在收儲總量逐步上升、市場高等級流通棉日漸減少、部分紡織企業節前補庫等因素影響下，上周棉花期、現貨市場出現微幅上行。其中現貨市場，中國棉花價格指數全周微漲56點，漲幅0.29%。鄭州期棉市場，指數上漲280點，周漲幅1.33 %。一邊是棉價小漲，一邊是紡織企業延續困境，后市如何運行，引人關注。

收儲、備貨致棉價微漲。上周國家收儲正常進行，雖然日收儲量因年節將近開始減少，但收儲總量累計規模已經相當可觀。至1月13日，全國棉花收儲總量達到246.6萬噸，按11/12年度我國棉花產量729.4萬噸計算，收儲總量占到全年產量的33.81%，占預計的全年消費量的25.74%。由于收儲棉為四級以上高等級棉花，因此可供市場流通的高等級棉花迅速減少，以328B作為統計基礎的中國棉花價格指數和鄭州期棉指數出現小幅上行也就不難理解。另外，受企業經營慣例和部分企業訂單需求影響，部分紡織企業出現一定的采購行動也對棉價微升產生了些微作用。

種植預期繼續降低。2011年12月，ICAC(國際棉花咨詢委員會)預估，12/13年度全球棉花種植面積減少8%至3330萬公頃(49950萬畝)，產量減少6%至2510萬噸。中國棉花信息網2012年1月對全國13個棉花主產區調查顯示，2012年我國棉花種植面積約為7221萬畝，較上年降低749萬畝，減幅9%。種植面積預估的降低為棉價反彈提供了部分支持。

種植成本居高不下。據新疆統計局統計，2011年新疆棉花畝均種植總成本為1694.21元，同比增幅20.45%。據相關機構調研，2011年山東省棉花種植總成本在1500元/畝左右，同比增長11.4%。受農藥、化肥、地租、人工成本等要素價格居高不下影響，預計今年全國棉花種植總成本下調空間有限。

全球經濟環境偏差，制約棉價反彈。盡管最近美國相關經濟指標見好，對華紡織服裝需求略增，但失業率、債務危機、消費信心等問題仍然對其今后的經濟增長行成制約。歐債危機在上周末標普大面積調降包括法國在內的歐元區多國主權信用評級后，呈現繼續擴散跡象。新興經濟體各國在新年度也面臨經濟增速回落的風險。全球經濟在新的一年里面臨的種種困境為今年棉價的反彈罩上陰影。

棉花消費下調，市場信心不足。1月13日公布的美國農業部報告顯示，11/12年度，全球棉花消費量為2394.9萬噸，同比減少3.8%。ICAC1月初預估11/12年度全球棉花消費量下降2%至2390萬噸。相應的，11/12年度，全球棉花供應不再緊張，全球棉花期末庫存和庫存消費比也呈上升態勢。從我國情況看，USDA1月報告和ICAC最新報告也都對11/12年度我國的棉花消費量進行了調降。從中國棉花信息網1月紡企調查狀況看，雖然因節前備貨因素影響，當前紡企棉花庫存天數從上月的33.66天提高到35.67天，但仍有55%的紡企減少棉花用量。另外，被調查紡企對2012年上半年的市場預期普呈悲觀態度。

進口猛增，加大棉價上行壓力。據我國海關最新數據統計，2011年12月，我國進口棉花79.04萬噸，環比增幅109%，同比增幅71.2%，創造單月棉花進口量歷史之最。本棉花年度(2011.09-12)累計進口167.36萬噸，同比增幅89.17%。2011年全年進口達到336.4萬噸，同比增幅18.6%。在第一批棉花進口滑準稅配額已經下發和外棉價格逐步走低的情況下，低價外棉吸引紡織企業的趨勢將繼續推演，這對未來棉價反彈施加了巨大壓力。

綜上，受收儲撐價因素影響，當前棉價繼續存在反彈可能，反彈時間有望維持到3月底左右。受需求恢復歷程艱巨、全球供應寬松和我國棉花進口量大幅增加影響，棉價反彈仍存較大隱憂。如果3月底2011年收儲期結束，2012年度收儲量和收儲價未能出現預期的提高，自去年10月底開始的本輪棉價反彈不能排除夭折的可能。(上海證券報)

(劉洋 編輯)

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