中信銀行:配股將夯實資本基礎

事件：中信銀行發布的中期報告顯示，上半年該公司凈利潤同比增長45.35%，超預期因素來自息差回升和公允價值凈收益。

點評：中信銀行的上半年業績報告顯示，該公司2010年中期實現撥備前利潤161.05億元，同比增長42.3%；凈利潤106.85億元，同比增長45.35%，超過我們之前的預期約10%。中期攤薄每股收益為0.27元。

中信銀行2010年上半年新增貸款1272億元，較年初增長11.9%，一、二季度投放量基本均等。

值得注意的是，上半年中信銀行核心資本充足率較年初下降至8.26%，該公司公告稱，擬按照每10 股配股不超過2.2 股實行A+H 股配售，募集資金總額不超過260億元以補充資本，以中期的加權風險資產計算，本次配股將提升核心資本充足率1.9個百分點至10%以上。

根據中信銀行2010年中報最新情況，我們預測中信銀行2010年、2011年分別實現凈利潤202.5億元、249.5億元，同比分別增長41.42%、23.21%；攤薄每股凈收益分別為0.52元、0.64元；每股凈資產分別為3.06元、3.68元。

按目前價格計算，中信銀行2010年動態市凈率、市盈率分別為1.87倍、11.06倍；2011年動態PB、PE 分別為1.56倍、8.98倍，維持其“謹慎增持”評級，年內目標價7元，該目標價對應的2011年PB、PE 分別為1.9倍、10.95倍。