融資趕潮拼轉型,券商花錢費思量

今年以來，在營業部擴張、搶占新業務和新增盈利點的壓力下，各大券商未雨綢繆紛紛融資，但無奈市場不佳，不少券商面臨有錢不知道去哪兒花的問題。

　券商融資趕潮

　今年以來，華泰證券、廣發證券、興業證券先后通過上市募資，除借殼上市的廣發證券外，華泰證券IPO募集的資金，將主要用于增加公司主要業務的營運資金、增加創新業務投入資金、補充子公司資本金等三個方面。興業證券募集資金擬用于增加證券營業網點、擴大投行業務、開展直投業務、開展融資融券業務及其他創新業務等8個方面。

　其他已上市和非上市公司也不甘落后，上個月，剛剛上市半年的廣發證券日前也發布公告稱，擬向不超過10名的投資者進行非公開發行股票，募集資金總額不超過180億元，將全部用于增加公司資本金、補充公司營運資金、擴充公司業務。

　東北證券、西南證券和長江證券等3家券商都提出了再融資方案，但目前僅有西南證券的定向增發已獲批準。證監會公布信息顯示，今年以來，已經有華創證券、銀泰證券、中信證券、新時代證券、大通證券和眾成證券6家公司遞交了增資擴股申請，前四家已經獲批。就連尚未掛牌的國開證券計劃擴充資本金額度高達73億元，遠遠超過多數行業老牌券商，券商行業的資本競爭激烈可見一斑。

　凈資本決勝負

　券商著急融資不難理解。

　融資后首要任務既是提升凈資本金規模。目前，證監會針對券商行業考核有一套積極詳細的指標，其中凈資本為監管考核重心，與證券公司的監管評級、業務資格、創新試點審批、營業部擴張等綁定。

　在廣發證券看來，證券行業是資本密集型行業，資本規模在很大程度上決定了公司的競爭地位、盈利能力、抗風險能力與發展潛力。在現有的以凈資本為核心的行業監管體系下，無論開展傳統業務還是開展創新業務，都要求有雄厚的資本金支持，因此，凈資本將成為決定證券公司未來發展的關鍵因素。

　此外，券商漸次開展融資融券與股指期貨業務，兩項業務均需較大資本。隨著相關業務量規模的提升，對資本金擴充的需求與日俱增。

　眼下，監管繩索放松后，券商唯有選擇擴展營業部搶占市場份額。但傭金戰正酣，新設營業部多數陷入虧損局面，這部分消耗仍需券商總部資金補足。同時，在創業板設立、國務院擴大直接融資規模，乃至備戰國際板的背景下，擁有為大型客戶服務的充足凈資本至關重要，券商必須進行資本準備。

　資金出路匱乏

　盡管忙著圈錢到手，但有券商人士表示，募集而來的資金何處去仍值得撓頭。忙著融資的券商募資目標動輒數十億。但有業內人士表示，券商融資投資方向固定，可以預計的是，除擴充資本金外的資金將主要流向新營業部開設、進行創新業務、自營及直接投資項目。

　“券商開設營業部雖然速度快，但花不了幾個錢。”有券商人士透露，在京滬深等一線城市繁華地段開設營業部的成本“最多一千萬一家營業部”，這包括場地房租、設備、裝修、人員用度在內的所有費用。對于多數券商而言，營業部是融資后目前首要的擴張標的，但即使擴展較快的券商，每年用于新增營業部的資金均難以上億。

　此外，多數券商在融資時均將創新業務納入未來資金使用范圍，但從11家已獲融資融券試點資格的券商資金來看，共計590億元的高額度授信資金并未迎來市場熱捧，截至目前兩市融資融券余額約為30億元，券商拿出的自有資金中超過九成的彈藥尚無處可去，第三、四批試點券商在場邊隨時準備入場。短期內，創新業務面臨的困難還是資金無處可去而非資金短缺。

　“更多券商融資可能會投向自營或者直投。”有消息人士表示，目前券商自營及直投規模尚小，做大是大勢所趨，特別是券商進行直投，風險相對外界較小卻利潤豐厚，這也是中信證券日前向旗下直接投資公司金石投資增資22億元的主要動因，力求在創新業務中爭取更多利潤。

　但這兩塊業務短時間內做大存在難度，直投業務需要業務儲備并隨著監管嚴控風險增大，自營業務則靠天吃飯，隨時可能成為券商利潤殺手，如今年中報就顯示，東北證券自營業務在報告期內的營業收入為-1.87億元，比上年同期減少了180.82%。

　“據我所知，有不少券商融資之后，今年上半年的投入計劃都沒有很好的完成，不少錢還留在賬上。”有券商人士表示，行業正在轉型，新的盈利增長點短時間內難以見效，存在有錢不知道去哪兒花的問題，上市券商公開募資，投入計劃尚能較好完成，一些非上市規模較小的券商則謹慎投入。

　券商轉型尚處燃眉之際，經紀業務在行業收入占比逐漸下滑，創新業務尚未成大氣候，現在募集資金布局創新業務新增盈利點尚在“燒錢”階段，此時券商募資是未雨綢繆之舉。以融資融券業務為例，“在轉融通業務開閘之前，誰有錢誰就有希望在融資融券市場里占得先機”，有券商人士表示，在臺灣等市場上，融資融券業務對券商的業績貢獻比重達到二至三成，盡管眼下融資融券業務并不賺錢，但一旦市場成熟或轉暖趨勢明顯，資金寬裕的券商方能搶先占領市場。