行業報告精選

房地產

中銀國際：迎來估值修復性機會

2010年兩會開幕至今，中央政府傳遞的關于房地產政策態度未出現超越“國十一條”范疇的新內容，關于遏制房價的措施再度強調增加保障房建設、擴大普通商品房供應、抑制投機購房、整頓規范房地產市場秩序等四條。這顯示中央房地產政策已趨于平穩，當前階段已經從政策頻出期轉入政策執行及政策效果觀察期。

我們認為，地產股2010年度的合理估值在15至20倍市盈率之間，目前板塊平均估值處在合理區間下限，板塊存在階段性買入機會。建議投資者短期關注三類公司：一是兩會結束再融資審批步入正軌后的首先受益的公司，如中天城投、深振業、廣宇集團等；二是股價跌幅較大，絕對估值（市凈率）吸引力突出的公司，如華發股份、億城集團、金地集團等；三是長期受益于區域振興和城鎮化加速的二三線城市地產股，如榮盛發展、ST東源等。（中銀國際 田世欣）

水泥制造

國泰君安：市場需求開始恢復

2010年第一次水泥提價比以往時候來得更早了一些，2009年4月才開始逐步提價，考慮到今年春節晚更超預期。今年本次價格上漲主要是為減輕前期煤炭價格上漲帶來的成本壓力，另外市場需求已經開始恢復，因此價格上調比較理想。

過去2個月股價反映政策調控地產和通脹、信貸收縮壓制投資預期，4月年報期焦點將逐步轉移到業績上，水泥行業將逐步反映好信息：如3至5月水泥提價、4月建材下鄉政策、淘汰落后細則出臺、一季度良好業績、5月京津冀和新疆振興規劃等。

行業首配冀東水泥。淘汰落后主題推薦冀東、塔牌。建材下鄉主題推薦江西水泥、塔牌。旺季和一季度業績推薦海螺水泥、塔牌。新疆主題推薦天山和青松。適度關注亞泰、華新、祁連山、賽馬機會。（國泰君安 韓其成）

化工 中銀國際：主要化工品價格變動不大

上周燒堿市場走勢偏強，華東地區32%離子膜燒堿低端價格出現小幅上調，主要拉動因素是節后當地下游輕紡、印染等企業開工逐步恢復，拉動燒堿市場需求量上升。本周國內尿素市場整體行情疲軟，成交有限，各地區尿素市場都出現了不同程度的價格下滑。上海橡膠市場本周由于受到天膠期貨價格大跌的影響，基本上處于連續下跌行情之中。

隨著經濟逐步回暖，我們繼續看好業績成長明確MDI行業龍頭煙臺萬華、染料及印染助劑龍頭浙江龍盛和傳化股份等公司的長期投資價值。（中銀國際 陳恬）