QE3無限量效果幾何？專家打問號

嚴婷

美聯儲的“無限量”版第三輪量化寬鬆政策(QE3)讓人不得不想起歐洲央行9月6日宣佈的無限量購買歐元區成員國主權債券的“直接貨幣交易”(OMT)計劃。理論上，OMT和QE3一樣可以無限量操作，沒有定量限制，直至達到目標或者得到幫助的國家不符合條件資格後才會停止。

無論是美聯儲主席伯南克，還是歐洲央行行長德拉吉，紛紛誓言“不達目的決不罷休”的決心。那麼，是什麼讓歐美央行的策略在短時間內發生如此戲劇性的轉變？

FOMC在政策聲明中有這樣一句話：“委員會擔心，如果不採取進一步寬鬆政策，經濟增長的速度將不足以使就業市場持續改善。”換句話說，勞動力市場的疲軟為委員會推出這項新的激進政策提供了依據。但誘因還不止如此，美聯儲提到，全球金融市場繼續對經濟前景施加巨大的下行風險。同時從中期來看，委員會預期通脹率將會保持在2%的目標以下。

德拉吉試圖“拯救”的也不止是歐元，還有已經陷入衰退的歐洲經濟。歐洲統計局公佈的歐元區第二季度GDP環比下降0.2%，同比降0.5%，表明歐元區正處衰退。

伯南克和德拉吉的行動或許讓市場歡欣鼓舞，但反過來也在警示投資者：全球經濟下行風險或許比你想象中更嚴重。更何況，這一次與2008～2009年不同的是，疲憊的新興經濟體已無力擔當世界經濟的“救世主”。

至此，不得不懷疑的一點是，伯南克雖然已經盡力了，但是最終結果是否如他願以償？

事實上，QE3宣佈後，美國抵押貸款債券市場的收益率的確立竿見影地降到創紀錄的低水平。但一個問題是，這一效果能否最終廣泛傳導至普通人，還得打上一個大大的問號。

“一些人還在相信QE3能對美國經濟奏效，我覺得這簡直不可思議。”同濟-凱斯西儲MBA/金融碩士雙學位項目主任、全球風險協會(GARP)克裡弗蘭地區分會會長Anurag Gupta對《第一財經日報》記者表示：“美國的零利率狀態已經維持4年之久，但依然於事無補。QE為銀行業提供了零利率的融資成本，但反過來看，債券投資者和銀行存款人的收益率也接近零——零利率政策等於是從普通人向富人和銀行進行的直接財富轉移。”

Gupta認為，這一次QE3購買MBS也無濟於事，因為人們現在不買房的理由並非高利率，不買房是因為他們要麼沒有工作，要麼工作不夠好，收入不夠高。因此美聯儲購債不會解決這個問題。只會讓一些銀行家變得更加富有，而納稅人繼續在高稅收、低工資和零儲蓄收益中受到剝削。