東方證券：南洋科技合理估值區間為32.8-36.9元

東方證券認為，南洋科技募投項目產品與同規格進口產品相比質量相當，但價格低10-20%，存在較大的競爭優勢，因此可以替代進口。結合公司的成長性和中小板估值水平，給予公司2010年40-45倍PE，對應合理估值區間在32.8-36.9元之間。

東方證券4月13日研究報告中指出，南洋科技(002389)是電容器薄膜業的領跑者。公司是我國最大的專業電子薄膜制造企業之一，2008 年銷售量已超過5600 噸，約占同期市場份額的13.4%，居全國第二，但在高端領域居行業首位。公司主導產品電容器用聚丙烯電子薄膜擁有兩大類、七個品種，產品厚度規格涵蓋了2.5-18μm 的范圍。公司的3μm 及以下規格產品、金屬化安全膜產品均為國內首創，并達到國際先進水平。與國外企業相比，公司的優勢在于產品性價比高以及國內下游市場的巨大需求。

公司目前占據了大部分國內高端市場，但由于產能的限制，公司外銷的比例不超過5%，未來增長空間很大，這將成為公司未來盈利增長點。募投項目將擴大公司產能，提高市場占有率。年產2500 噸電容器用超薄型耐高溫金屬化薄膜項目建成投產后，將進一步擴大公司電容器用聚丙烯電子薄膜產能，提高市場占有率，使公司在電容器用薄膜產品的高端領域的市場份額進一步擴大，同時公司在國內超薄型耐高溫金屬化薄膜的主導供應商地位將進一步加強。募投項目產品與同規格進口產品相比質量相當，但價格低10-20%，存在較大的競爭優勢，因此可以替代進口。我們預計公司2010-2012 年EPS 分別為0.82 元、1.12 元、1.44 元。結合公司的成長性和中小板估值水平，給予公司2010 年40-45 倍PE，對應合理估值區間在32.8-36.9 元之間。

(陶瑋瑋 編輯)

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