中國概念股大逃亡：高燒退去洗牌將至

導語：國外媒體今天撰文稱，曾經受到西方投資者追捧的中國概念股，如今卻成為矢之的：財務造假、虛增資，種種亂象顯露無疑。對於投資者而言，關鍵在於如何鑒別優劣，尋找真正優秀的公司，分享成長收益。

以下為文章全文：

2008至2011年，共有60多家中國企業登陸美國資本市場。彼時的西方投資者對亞洲成長型股票如饑似渴，給這些公司創造了融資良機。如今，其中的部分企業卻在逐步撤離。中國國家開發銀行將提供逾10億美元資助這些企業從美國退市。

很多規模較小的中國企業通過所謂的“反向併購”在美國上市。反向併購又稱買上市，指的是通過收購已上市的公司登陸資本市場。但當做空機構渾水於2011年6月質疑在多倫多上市的木材公司嘉漢林業虛增資後，投資者對中概股便熱情不再。嘉漢林業雖然一再否認指控，但終於今年3月申請破。這些指控也波及到其他中概股，導致市場紛紛擔心這類公司的會計和公司治理狀況。彭博社中國反向併購指數共收錄了82家公司，他們的市值在2011年6月至2012年7月16日間縮水了52%。

今年只有一家中國公司赴美上市，但退市的卻多達數家，如此疲態與上述情形不無關聯。“中概股似乎有了污點，”香港DAC金融管理公司總裁菲爾·格洛夫斯(Phil Groves)說，“如果規模不夠大，就會在美國市場陷入孤立無援的境地，無論是股票增發還是債券融資都無法實現。”

作為在納斯達克上市的中國電線生商，傅氏科普威上月宣佈，已經獲得了國家開發銀行的資金，可以從公開市場回購股票。北大千方也於6月18日宣佈，將利用國開行的資金從美國退市。同樣在納斯達克上市的電動摩托車廠商哈爾濱電氣，已於去年11月借助國家開發銀行的貸款實現私有化。在此之前，國家開發銀行還幫助中國安防技術有限公司實現了私有化。

香港律師事務所White & Case律師約翰·沈(John Shum)說：“國家開發銀行在私有化交易中扮演了重要角色，”這反映了其幫扶中國企業的使命。國家開發銀行發言人馮其華未予置評。

部分企業是在遭到分析師攻擊後退市的。由於遭到渾水誇大量、虛報業績的指控，傅氏科普威股價今年4月曾經跌至5.81美元。這家電線廠商否認所有指控，並在4月11日的聲明中稱這些指控“模糊且不明確”。該公司6月28日宣佈，同意香港私募股權公司盤實資本(Abax Global Capital)與公司董事長兼聯席CEO傅利共同對其進行私有化，價格為每股9.50美元。

在遭到做空機構香櫞虛構客戶和誇大收入的指控後，哈爾濱電氣股價於去年8月大跌。哈爾濱電氣CEO楊天夫在聲明中稱，香櫞的報告“虛構證據、謊話連篇、有選擇地使用信息，而且帶有明顯的偏見和不實之處。”哈爾濱電氣最終以20%的溢價率完成了私有化。

科爾尼管理諮詢公司(A.T. Kearney)全球合伙人兼大中華區董事總經理約翰遜·常(Johnson Chng)表示，私有化完成後，有些企業可能會到香港重新上市，希望獲得更高的市盈率。“要遵守美國的上市公司監管規定成本不低。”他說，“現在興起了這樣一種趨勢：從一個市場退市後，再到另一個估值更高的市場重新上市。這一趨勢可能還會加劇。”

“在美國上市的中國企業有數百家。不得不承認，這些企業的質量也遵循正態分佈，有好公司就有差公司。”盤實資本管理合伙人唐納德·楊(Donald Yang)說。香港普衡律師事務所(Paul Hastings)合伙人大衛·格林姆(David Grimm)則認為，盡管投資者可能會被中概股吸引，“但難點在於如何判斷哪些公司真正被低估，哪些可能存在欺詐行為。所有在美國上市的中國企業都經過了同樣的粉飾。”(書聿)