美超低利率政策將延長至2014年

作為美銀美林全球經濟研究團隊的首席經濟學家，伊桑·哈里斯主要負責北美經濟和美聯儲政策的研究。他在華爾街享有盛名，2008年在《華爾街日報》經濟學家預測調查中排名第一。在加入美銀美林之前，他曾任職于巴克萊銀行、雷曼兄弟以及紐約聯儲。在接受中國證券報記者專訪時，哈里斯預測，歐洲經濟在明年上半年陷入衰退幾成定局，而美國經濟可能因復蘇勢頭放緩而陷入了經濟再次探底的擔憂。

歐洲衰退幾率90%

中國證券報：按照美銀美林的最新預測，明年歐洲有50%的幾率陷入輕度衰退，而陷入嚴重衰退的幾率高達40%，那么什么因素會成為歐洲經濟進一步衰退的催化劑？

哈里斯：目前來看，歐洲明年避免衰退的幾率只有10%，也就是說，歐洲經濟在明年上半年陷入衰退幾成定局。而歐洲如果繼續像現在這樣，每一次出臺的政策都不徹底，都僅僅解決一半的問題，長此以往就會嚴重侵蝕市場信心。此外，許多國家的財政緊縮政策開始實施，而銀行信貸也一步步收緊，歐洲現在的情況越來越糟，如果朝著這個方向繼續走下去，就會走向嚴重的衰退。

中國證券報：歐洲需要怎么做才能力挽狂瀾，避免陷入更深的衰退？

哈里斯：首先，歐洲需要加大政策出臺的速度和力度，保持目前財政政策的連貫性。更重要的一點是，歐洲央行必須更加強力地介入。歐洲央行行長德拉吉前幾天明確表示，歐洲央行短期內不會大規模地購買歐元區國家的主權債券，但是，如果沒有央行的大力幫助，歐元區成員國很難度過現在的危機。我認為，隨著危機的進一步升級，歐洲央行盡管不愿意，也不得不被迫通過大規模量化寬松的方式出手，因為只有這樣才能減輕歐元區外圍成員國的融資壓力，并改變逐漸市場心態。到這個時候，也許就意味著歐元區的情況真正有了轉機。

中國證券報：對于一些歐元區的“弱者”來說，比如說希臘和葡萄牙，退出是不是一種選擇？

哈里斯：在目前的情況下，任何一個國家如果要退出歐元區，都是一個非常危險的事情。就像我們說的“結婚容易離婚難”。應該說，如果在歐元區環境穩定，本國財政情況良好的時候，一些國家決定通過穩步、有序的方式退出歐元區，在不造成金融市場混亂的情況下推出自己的貨幣，并不是什么無法接受的結局。

但是在目前這種充滿不確定性的環境中，一旦有國家退出歐元區，其銀行業將會面臨前所未有的壓力，而以歐元計算的合同能不能繼續履行也一下子打了問號。不僅如此，正常情況下新的貨幣會遠遠弱于歐元，如果用新的貨幣償還以前以歐元計價的債務，這個過程將異常艱難。

因此，目前對于這些國家而言，退出歐元區給其經濟帶來的創傷非常巨大，還不如留在歐元區內，承受由財政緊縮所帶來的困難。

中國證券報：現在退出看來不是一個好的選擇，但是會不會有什么因素讓這些國家不顧一切想要結束這段“婚姻”？

哈里斯：短期內一些國家可能受到國內的政治壓力，決定退出歐元區，那么這絕對是情感大于經濟因素的考量，這是短期的風險。從長期來看，一些國家可能對歐元區的組成有自己的想法。盡管歐元區的所有國家都明白自由貿易協議、政策協調以及歐元存在的重要意義，但是對于一些國家來說，也許退出是一種更好的選擇。但即便這樣，“分手”也是一個極為痛苦的過程。無論如何，目前的情況是，必須先要攜手度過危機，再考慮怎么“離婚”對雙方都好。

美國經濟復蘇一波三折

中國證券報：我們回過頭看看美國的情況，顯然，下半年的經濟與年初相比復蘇勢頭明顯增強，但你似乎對明年的情況很不樂觀？

哈里斯：是的。本次美國經濟的復蘇過程非常曲折，每一年人們都經歷了復蘇加速所帶來的欣喜，之后又因復蘇勢頭放緩而陷入了經濟可能再次探底的擔憂。而令人失望的是，這種情況很可能將在明年繼續下去，美國經濟會第三次探底。

中國證券報：那么是什么因素會使得美國經濟如你所說的“第三次探底”？

哈里斯：首先，歐洲經濟衰退將重創美國的貿易，削弱投資者的信心，并通過銀行系統以及金融市場的傳導拖累美國經濟。

除了來自外部的風險外，美國經濟還有兩個來自自身的難題，首先就是財政的自動緊縮。從明年年初開始，一系列新的財政緊縮措施即將陸續生效，其總規模高達ＧＤＰ總值的１．５％，這將抑制經濟的增長。

另一點則是來自大選前財政政策的巨大不確定性。到明年年底，按照現有的法律，我們將面臨著１５００億美元的開支削減，所有布什時期的減稅政策也將到期，而且我們還可能將在２０１３年年初再次觸及法定的債務上限，而政府卻把這些巨大的決策難題交給了兩黨爭斗異常激烈的國會來處理。

那么在這種情況下，如果我是一個企業家，在明年夏天的時候要為2013年的投資決策做準備，我怎么辦？我會等待。如果我是一個普通消費者，計劃買一輛汽車，我也要先等一等。企業不敢投資，居民不敢消費，經濟便失去了增長的動力。

中國證券報：那么，美國經濟將會放緩到什么樣的程度？

哈里斯：與今年的低開高走態勢相反，我認為明年美國的經濟會逐步放緩，前兩季度GDP增幅可能會保持在近２％的水平，而在第四季度將降到１％。

中國證券報：如果經濟真的再次放緩，美聯儲會不會推出第三輪量化寬松政策（QE3），如果會，將會在什么時候推出？

哈里斯：對于美聯儲來說，推出QE3說明經濟狀況已經非常疲弱。而實際上，量化寬松政策在處理信貸緊張的問題時通常比較有效，而美國目前所面臨的問題不是信貸緊張，而是信心缺乏以及財政政策無力。因此，即便美聯儲宣布實行QE3會讓利率下降一點，市場信心增強一點，但無法解決本質問題。

但是，我認為，美聯儲明年還是會積極行動，可能會在春天宣布將現有的超低利率政策延長到2014年，之后在“扭轉操作”到期后，也就是夏天的時候推出QE3。這樣做是為了證明，美聯儲還在努力幫助經濟復蘇。可以說，QE3的主要目的就是刺激信心，對經濟的提振微乎其微。