焦炭期貨倒計時:或于4月11日正式推出

3月22日，證監會發布《關于同意大連商品交易所開展焦炭期貨交易的批復》，同時，大連商品交易所（下稱“大商所”）下發通知，就焦炭期貨合約及相關規則向社會公開征求意見。

記者注意到，在結算細則修正案中，大商所并未公布焦煤期貨合約的交易手續費，僅表示將“另行規定”。“交易所收取的手續費傾向于在萬分之二以下。”23日下午，一位接近大商所的消息人士告訴記者，“至于期貨公司收取的手續費，就由他們互相之間打價格戰來決定了。”

此外，對于首份焦炭期貨合約的正式推出時間，上述消息人士透露，“基本敲定，應該是在4月11號。”

“焦炭期貨的推出，對于焦炭生產企業來說，就是多了一條腿走路。”銀河期貨研究中心總經理冉寰對記者表示，焦炭生產商今后可通過焦炭期貨的套期保值來鎖定利潤，在庫存較多的時則可通過套保規避庫存的風險。“焦炭行業ROE或將出現向上拐點。”國金證券分析師郝征認為。

創新的“大合約”

“目前，在全世界范圍都沒有焦炭期貨，這次是我國首創。”冉寰介紹。

大商所公布的《大連商品交易所焦炭期貨合約》顯示，合約交易品種為冶金焦炭，交易單位為100噸/手，最小變動價位是1元/噸，合約漲跌停板幅度為上一交易日結算價的4%，最低交易保證金為合約價值的5%，合約交易月份為1-12月份。

“按照一手合約100噸，每噸2000元左右的價格折算，一手焦炭合約約合人民幣20萬元。”冉寰介紹，從數量來說，每手100噸是目前我國商品期貨中最大的，從合約價值來看，20萬元一手在商品期貨中也算是比較高的，“最貴的黃金期貨每手價值也就30萬元，焦炭期貨算得上是大合約”。

另外，交易細則規定，焦炭合約交易指令每次最大下單數量為500手。而大商所其他商品期貨合約交易指令每次最大下單數量均為1000手或者2000手。

此外，風險管理辦法顯示，焦炭合約單邊持倉大于5萬手時，期貨公司會員該合約持倉限額不得大于單邊持倉的25%；小于等于5萬手時，期貨公司會員該合約持倉不受限制。非期貨公司會員和客戶的焦炭合約一般月份持倉限額為2400手。交割月前一月、交割月非期貨公司會員和客戶限倉量分別為900手和300手。

相比之下，作為新事物的焦炭期貨合約無論從價值還是下單數上限以及風險管理方面來看，都門檻較高，頗顯監管層的謹慎。

郝征介紹，從期貨品種看，我國年生產焦炭3億噸左右，按照當前均價2000元/噸計算，焦炭期貨的實物標的將達到6000億/年，而按照期貨現貨2:1的交易量估算，焦炭期貨的交易量有望達到1.2萬億/年，“成為鋼鐵期貨之后我國新上市的又一大期貨交易品種。相應的，主要焦炭產銷大省山西、河北將成為具有定價權的參與主體”。

焦炭行業迎來催化劑？

“因為產能嚴重過剩等因素的影響，焦炭行業目前困難重重，行業的毛利率已低至0附近。”渤海證券煤炭行業研究員任憲功指出，目前，我國是世界上最大的焦炭生產和消費國，一直以來，由于沒有對應的期貨交易，焦炭生產、貿易、消費企業都只能被動的承擔焦煤價格波動的風險。

中國煉焦行業協會會長黃金干介紹，由于眾多因素的共同作用，焦炭、焦煤價格波動幅度大、頻率高；2007年底時，山西等一些地區焦炭價格1500元/噸左右，而2008年夏秋季最高時達3200元/噸，隨后的2008年未時最低降到1300元/噸；商品焦生產企業現貨市場規避風險的要求強烈。

“焦炭期貨一旦上市，對于整個行業的發展有兩層直接的利好。”冉寰表示，此前，由于沒有統一的市場價格，各個焦炭生產企業都是靠專人收集價格信息來指導生產和銷售，一般來說都只能在小范圍內調查，指導性不強。“那么，焦炭期貨的推出，首先會發揮價格發現的功能，使焦炭市場形成一個穩定的、有較強參考價值的市場價格，其透明度和權威性都會提高。”而焦炭生產企業可以通過焦炭期貨的套期保值功能，來鎖定利潤和規避庫存風險。

此外，山西安泰國際貿易有限公司總經理賀喜斌表示，“焦炭期貨上市后，對于焦炭生產商來說，可能會多了一個銷售焦炭的渠道，也增加了一個鎖定遠期焦炭利潤或虧損的方法。”

據此，多家券商發布研報均表示，焦炭行業拐點初現。

3月23日，受焦炭期貨消息提振，鋼鐵、煤炭板塊一度全線沖高飄紅。當日，以焦炭生產為主的上市公司開灤股份（600997.SH）、安泰集團（600408.SH）、*ST山焦（600740.SH）均報收紅盤。