韓國KOSDAQ市場:僅次於納斯達克的創業板

韓國KOSDAQ(科斯達克)市場成立於1996年7月，現有上市公司1000餘家。根據世界交易所聯盟2008年的統計資料，韓交所創業板市場的成交量及換手率僅次於美國納斯達克。

韓國政府建立KOSDAQ市場的主要目的是為扶植高新技術產業，特別是中小型風險企業，為這些企業創造一個直接融資的渠道。

KOSDAQ市場上市條件的設計與美國納斯達克市場頗為相似，也採用多樣化的上市標準。KOSDAQ市場的一個顯著特點是鼓勵高科技風險型公司上市，這表現在上市條件中對這類公司基本不設任何數量和財務指標要求。此外，政府還給予這些上市公司稅收優惠。

KOSDAQ市場的審查非常嚴格。由創業投資公司等風險金融機構投資的風險企業，在投資一年後才能在KOSDAQ市場登記，其登記審查所查的監查材料必須得到定期股東大會的批准。

投資者結構上，韓國KOSDAQ市場個人投資者占比過大，高達90％，這在一定程度上加大了KOSDAQ市場的波動性。韓國目前正在試圖降低個人投資者的比例。例如，引進外國機構投資者，其中機構投資者的數量佔到30％，以求中和個人投資者比例過高的情況。

信息披露方面，韓國 KOSDAQ 市場要求上市公司除了披露如年度報告、期間報告(半年報)和季度報告的定期報告外，還必須披露公司管理方面的重要信息；公司財務狀況重大變化的信息，如發行股票或債券資產評估等；公司經營業績重大變化的信息，如收入或淨利潤的增減；以及其他KOSDAQ 認為有必要披露的信息。上市公司違反信息披露規定，將受到KOSDAQ處罰，情節嚴重的將被暫停上市甚至予以摘牌。

韓國KOSDAQ市場涉及禁售的主要包括上市之後的限製出售政策、兼併或交換股票時的限製出售政策以及配股時的限製出售政策。

費用低也是KOSDAQ市場的一個亮點，KOSDAQ市場的上市費用約為3.9萬元人民幣，是納斯達克的1/20,而上市公司所繳納年費為4500元人民幣，是納斯達克的1/46,均是新市場中最低水準。

韓國KOSDAQ市場近幾年的交易異常活躍。市場的行業分佈同樣很廣。國泰君安證券認為，一個成功的創業板市場不應當將上市公司的範圍僅僅局限於高科技企業，任何有成長潛力的公司都可以在創業板市場上得到深度發展。

宏源證券首席經濟學家房四海認為，韓國的經驗對我國尤其具有借鑒意義：一是韓國和我國同處於亞洲地區，二是韓國和我國具有共同的文化淵源。

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