日信證券：緊縮預期揮之不去

本周市場向下破位，跌破半年線及所有中長期均線支撐。但從投資獲利角度而言，經濟機構轉型對應的制造業升級和消費升級，應是未來穩定增長的主要線索，投資者可在市場震蕩中逢低關注。

據中國證券報1月22日報道，本周市場向下破位，跌破半年線及所有中長期均線支撐。最新數據顯示，國內經濟復蘇勢頭良好，但通脹壓力仍在堆積，處于對緊縮政策繼續加力的擔憂，市場難以依靠自身力量擺脫弱勢，投資者仍應保持一定的謹慎。

國家統計局公布2010年宏觀經濟數據，投資、消費基本維持穩定，進出口貿易繼續恢復性增長勢頭，國內經濟復蘇趨勢得到延續。在節能限產措施壓制下，第四季度GDP增長9.8%超出了市場預期。經濟領域的主要矛盾在于通脹壓力始終沒有釋放。雖然受到行政措施管控，食品價格在2010年12月漲幅受到限制，但商務部農產品價格指數顯示，2010年1月份后食品價格重新迅速走高。更值得關注的是，非食品價格開始出現持續走高趨勢，他們也將構成未來2個季度推動物價上行的剛性因素。

經濟面趨于穩定，拓寬了貨幣政策操作空間，加上新年后新增貸款快速擴張，外匯占款仍處于高位，近期加息壓力明顯增大。從全年視角來看，雖然信貸增長目標沒有明確，但政策收緊預期卻十分清晰，市場對政策調控的力度和節奏缺乏必要的預期。因此，短期市場壓力可能難以徹底消除。

從市場層面來看，劇烈下跌后部分熱點有重新活躍跡象，周期股穩定指數的作用重新體現，反映制造業升級的高鐵、先進裝備、海洋開發等股票走勢強勁，部分個股突破新高。我們認為，政策緊縮不會改變市場結構化行情的特征，周期股的估值修復性上漲具有獲取相對收益的能力。但從投資獲利角度而言，經濟機構轉型對應的制造業升級和消費升級，應是未來穩定增長的主要線索，投資者可在市場震蕩中逢低關注。

(雷東升 編輯)

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