中信證券率先赴港上市 眾券商爭演"出海"大戲

截至2011年6月，內地已有23家券商在港設立子公司

與眾多中國實業企業一樣，中國金融業近年來也開始出海投資，最初是銀行業在這方面表現積極，現在，證券業也加快了腳步。由于香港擁有特殊地理位置，因此，券商們紛紛選擇將走出去的第一站落腳于此。

主力資金流入個股(11/15)某些股割肉出逃肯定后悔

突發暴漲很可能不期而至股民福音：套牢股票有救了!

據畢馬威中國10月份發布的中國證券業調查顯示，2006年時，有10家中國證券公司獲批在香港設立子公司，到了2011年6月底，則增加至23家。中信證券、海通證券、招商證券、光大證券等大券商更是搶先布局。

除了設立香港子公司，去H股上市則是券商們的更大心愿。中信證券已正式上市，海通證券正在緊鑼密鼓推進，中信建投、國元證券等也緊隨其后，正在努力中。

券商表現積極，監管層也在推動證券業“走出去”方面做出了努力。

今年9月，中國證券業協會證券國際合作專業委員會成立大會暨第一次全體會議在北京召開。業內評論，委員會的成立將對我國證券公司走出去，拓展國際業務起到積極的推動作用。

不過，就目前而言，券商國際化還處在初級階段，一是各券商在海外設立的機構數量不多，布點地域也很窄，基本集中于香港特區和新加坡；二是所開展的業務也很有限，在國際上與歐美等國的同行比起來還有差距；此外，現在邁出“出海”第一步的尚屬內地的實力大券商，中小券商們還只能望洋興嘆。

雖然與外資大行相較，中資券商目前在國際業務上仍有不小的差距，但相信在香港試水練兵之后，中資券商的海外業務有望羽翼漸豐。

1 監管層：

積極穩妥推進“走出去”戰略

實際上，券商國際化的方向，一直都是證監會提倡和鼓勵的。早在幾年前，時任證監會主席尚福林就曾鼓勵內地券商選擇香港作為國際化起步的第一站。他說，內地證券公司實施“走出去”戰略，邁向海外市場，應當以香港地區為進軍海外市場的首選地，逐步在其他海外市場設立、收購、參股證券類經營機構，從而實現海外市場布局設點，培育和發展海外客戶資源，建立海外客戶基礎，積極拓展海外市場，不斷提高國際市場競爭力，進而擴大國際市場份額。證監會副主席姚剛也曾表示要支持內地券商開拓境外業務，擴大QDII規模，研究推出跨境ETF等。

今年9月16日，中國證券業協會證券國際合作專業委員會成立大會暨第一次全體會議在北京召開。會議上除了討論全體與會委員圍繞委員會的職責定位、工作機制、下一階段重點工作外，各副主任委員還就制定券商海外機構分類評估標準、推動國際交流、研究建立協助中資公司走出去和紅籌公司境外上市的參與機制、跨境創新型業務、產品的趨勢和專項開發以及中港跨境業務一體化等進行了專題發言。

而有券商高管也認為，隨著國外券商進入中國資本市場的節奏加快，適時啟動“走出去”戰略，拓展國際業務，已成為證券公司進一步發展壯大的必經之路。而目前，券商國際化仍只屬于初級階段，在海外設立的機構數量不多，布點地域窄，并且，由于中國的資本市場開放度還不夠，這也使得中資券商并不容易爭取到希望涉足中國市場的國際客戶。

具體業務方面，目前中資券商雖然已加入國際競爭，在爭取項目方面另許多國際投行頭痛，但這僅僅是得益于低廉的人力成本。英國第三大銀行巴克萊銀行亞太區投資主管金仕浦今年8月接受布隆博格采訪時曾表示：“內地券商競爭力非常強，很多我們看好的生意都被他們搶走了。”他說：“內地券商的最大競爭優勢在于開出的價碼非常低，他們能以非常低的傭金報酬拿到IPO或證券承銷業務，這主要是因為他們的人力成本開支太低。”他表示，目前許多國際投行已經感受到巨大競爭壓力。

2 實力券商：

H股上市邁出國際化第一步

目前，券商主要通過設立香港子公司和在H股上市“走出去”。

今年3月底，券商行業龍頭中信證券發布了赴港上市的公告，其融資規模約在150億元左右，今年4月26日，海通證券公告了其擬赴港融資百億的計劃，本次發行額約130億-150億元。中信證券和海通證券分別是中國排名前列的證券公司，它們相繼赴港上市，這意味著中資券商的國際化邁出實質性一步，同時也是中資券商大規模出海的前奏。

今年9月22日，作為內地首家攜全業務登陸港交所的證券公司，中信證券開始在香港發售H股，按照計劃，此次公開發售從9月22日9時開始，27日中午12時結束，10月4日公布配售結果，10月6日在港交所掛牌并上市交易。中信證券成為了國內首家A+H股券商。

中信證券發布的公告顯示，公司此次擬發行9.953億股H股，其中95%為國際配售，5%為公開發售，另有15%超額配股權。

作為首家以母公司身份登陸聯交所的中資投行，中信證券董事長王東明在9月21日舉行的發布會上表示，公司的愿景是成為一家世界一流、專注中國的國際化投資銀行，而來香港上市是“實現這一目標的第一步。”中信證券財務總監葛小波也在發布會上表示，中信證券此次上市集資，主要是為了海外擴張戰略。葛小波說，中信將借中國全球化的契機，伴隨國內企業走出去到國外投融資，在海外搭建一個與國內業務相匹配的平臺，形成境外操作與國內平臺聯動，最終建立全方位的平臺，成為專注中國業務的國際化投資銀行。

中信證券表示，公司計劃將此次H股募集的資金全部用于海外，約65%用于設立或收購海外研究平臺與銷售及交易網絡，可能包括設立國際研究團隊、拓展國際銷售網絡以及開發其他海外及跨境業務；約30%用于開發資本中介型業務，包括大宗經紀業務、結構性產品、固定收益、外匯及商品業務；5%用作營運資金及一般企業用途。

業內人士表示，此次中信證券H股發行，一方面可以籌集到所需資金，另一方面通過路演推介、發行新股在國際市場上也進行了品牌宣傳。而監管層也希望通過中信證券的這次H股發行，讓境內券商“走出去”，加快推進國際化戰略。

海通證券則被認為是繼中信證券后將會在H股上市的內地大型券商。

今年4月26日，海通證券公告了其擬赴港融資百億的計劃。公告稱，此次赴港融資H股股票所募集的資金在扣除發行費用后，將全部通過補充資本金，用于境內外業務投資，其中包括在海外擇機設立或收購證券相關機構，發展證券相關業務。據計算，本次發行額約130億-150億元。募集資金將用于海外業務、資本中介業務以及補充流動資金。據境外媒體消息，海通證券H股上市事宜在本月將會明朗，如若順利，其將于12月中旬上市。不過，海通證券高層并未對此消息予以置評，只表示一切以公司公告為準。

業內解讀，中國兩大券商在港上市意圖非常明確，那就是中國券商不僅要在國內與外資券商競爭，在海外也要一爭高下。值得一提的是，此次中信證券的保薦人，清一色的是中資券商，外資行無一入選，甚至連競標會都沒有邀請外資行參加。投行界人士分析，中信證券作為內地最大券商，近年來發展海外業務，一直視歐美投行為競爭對手，此次拒絕外資行參與，一是免得外資行窺探中信證券的商業秘密，二是亦反映中信對自身實力的信心。

按照中信證券A股報價人民幣13.39元計算，該公司2010年市盈率為11.7倍；股本收益率仍達到17.13%。海通證券A股報價為人民幣9.78元，2010年市盈率為21.1倍，股本收益率僅為8.39%。

此外，據媒體報道，9月份，中信建投證券表示其赴港上市的準備工作正在進行，計劃在今年底完成前期準備，爭取明年初H股上市。

由于“一參一控”的監管規定，原大股東中信證券不得不在2010年將所持中信建投53%的股份賣出。當年，相關股權變更事宜完成，北京國有資本經營管理中心以持有45%的股份成為公司第一大股東，其余三家股東分為中央匯金投資有限責任公司、世紀金源投資集團有限公司以及中信證券，他們持股分別為40%、8%和7%。

股權轉讓之后，由于A股上市要求三年內實際控制人不變，中信建投A股上市之路被阻斷。而港股市場對股東和高管變更的相關規定則更為寬松。港股要求一年內大股東不變，但可以根據具體情況和聯交所協商申請豁免。高管變動如果人數占比不多，對公司經營影響不大，也可以申請豁免。因此，中信建投選擇了赴港上市。目前資產評估、股改等前期工作都在準備之中。公司計劃在今年底完成準備工作，爭取明年初登陸港股市場。據傳，其承銷團隊中有中信證券。