券商評級

蘇寧電器(002024)

評級：買入

評級機構：海通證券

公司近日公告非公開發行股票預案。擬向南京潤東投資（實際控制人張近東先生全資擁有）、北京弘毅投資及新華人壽保險等三家機構合計發行44715.45萬股，發行價格確定為12.3元/股，募集資金總額為55億元，三家機構均以現金方式出資，其中張近東全資擁有的潤東投資出資35億元，占本次募資總額的64%。募集資金將用于公司連鎖店發展項目、物流平臺建設項目、信息平臺升級項目及補充流動資金。本次發行方案已經公司董事會審議通過，尚需股東大會批準、證監會核準以及證監會豁免張近東先生在本次非公開發行中的要約收購義務后生效。

我們認為，大股東高溢價高比例參與增發，彰顯對公司發展的信心。預計公司2011年~2013年攤薄后每股收益為0.76元、0.97元和1.19元。公司2011年15倍左右的PE在商業零售板塊中最低，基于優秀的公司治理，持續鞏固提升的綜合競爭力和可持續的業績成長，維持“買入”評級。風險與不確定性：行業和渠道競爭風險；縣鎮店開拓進展低于預期。

青島海爾(600690)

評級：買入

評級機構：東方證券

此次公告資產注入符合我們之前對于率先收購家電上游資產的判斷，我們認為此次收購能夠減少關聯交易，也進一步顯示了集團做強A股上市公司的決心。此次家電上游資產注入增厚每股收益0.14元。預計全部資產注入增厚每股收益0.83元。

作為冰、洗龍頭，公司注重“質”的競爭，通過提升產品競爭力來穩固龍頭地位。公司在一二級市場依靠高端產品提升競爭力，三四級市場依托旗下日日順的渠道優勢帶動農村市場銷售。另外，公司注重提升管理及生產效率，近年來實施的零庫存、模塊化制造等戰略最終將體現為競爭力的提升。

預計公司2011年~2013年每股收益分別為1.97元、2.37元和2.93元，維持“買入”評級。風險因素：資產注入不確定性風險；房地產調控風險。

招商銀行(600036)

評級：推薦

評級機構：銀河證券

經過近7年的發展，招行的零售銀行業務已取得了豐碩的成果，客戶規模、資產規模保持持續快速增長，對全行業務的貢獻顯著提升。同時，在零售業務發展上的捷足先登也為招行建立了其他中小銀行所不具備的先發優勢。公司的零售客戶規模持續擴大，銀行卡累計發卡量及包郵存款持續增長。同時，客群結構進一步優化，高端客戶快速增加，在客戶的年齡結構中，40歲以下客戶占比七成以上。公司致力于電子銀行的技術研發，電子銀行的技術和運用始終處于同業領先地位。電子替代率達到85%。

零售業務對全行業務的貢獻也顯著提升。一方面，為公司帶來充裕且低廉的活期存款資金。同時，零售業務非息收入持續顯著增長，目前占全行的非息收入的五成以上。在零售業務發展上的捷足先登也使招行擁有其他中小銀行所不具備的先發優勢，已建立起戰略先發優勢、人才優勢、品牌優勢三大優勢。

在未來金融脫媒、利率市場化和更嚴資本監管的大趨勢下，零售業務的優勢將為公司應對同業競爭發揮顯著貢獻。預計2011年~2013年每股收益分別為1.56元、1.85元和2.11元。維持“推薦”評級。