海通證券維持對國壽“增持”評級 目標價36.01元

9月15日消息，據中國經濟新聞網報導，中國人壽董事長楊超近日對媒體表示：“期望中國人壽公司能夠做大做強，做優做久。同時，更期望中國人壽能夠真正成長為最大最強、最優最久的保險公司。”

楊超表示，2009年上半年，公司克服國際金融危機和國內經濟增速放緩帶來的影響，踐行中國人壽特色壽險發展道路，繼續保持市場主導地位，不斷完善公司治理，履行社會責任，公司的綜合實力和品牌價值得到持續提升，“目前，中國人壽的‘三步走’戰略已基本完成了前兩步，當前的工作重點是放在第三步的‘綜合經營發展’戰略上，即進一步謀求參股金融機構，實現金融資源的全面整合。”

今年4月，人壽與農行續簽了《全面戰略合作框架協議》，將合作領域延伸至合作開展投融資。另外，據稱國開行擬計畫H股和A股兩地上市，已有多家機構對成為其戰略投資者表示了興趣。

對此，楊超說，壽險資金是長期資金，參股大型金融機構對資產的合理配置是有好處的，互利性也比較大。對于參股國開行，中國人壽充滿希望，相關商談接近完成，至于具體入股比例，則將取決于監管部門的要求和價格條件。而與農行的股權合作可視為一種方向，對農行的投資符合人壽的發展戰略定位，最終是否達成，同樣取決于價格條件和監管部門的審批等。

今年11月，人壽持有的廣東發展銀行20%股權將面臨鎖定期過后的解禁，楊超透露說：“人壽對這部分股權目前還沒有進一步的打算。”

對于參股海外金融機構，楊超表示，除了對擬在香港上市的友邦保險感興趣外，近期還接觸了澳大利亞和印尼的潛在投資者。前不久，人壽與澳大利亞安保集團簽署了戰略合作備忘錄，希望在更多領域開展合作。至于轉讓中保康聯股權，此舉是為了消除同業競爭，由于中保康聯規模非常小，股權轉讓對中國人壽的全局發展沒有影響。

海通證券評論認為，儘管中國人壽仍是三家公司中估值水準最高的，對應2009年隱含新業務倍數為26倍，高于20倍PE的平安、19倍PE的太保，但從歷史估值來看，公司目前的估值水準處于歷史低位(歷史平均估值高達53.1倍)。從A-H溢價來看，目前考慮匯率后公司A-H負溢價又高達9.7%，也處于較高的負溢價水準。

鑒于人壽的業務結構調整帶來2009年新業務價值的高速增長已得到市場認可，與歷史估值水準相比，目前估值仍處于較低的水準；公司股價漲幅大幅跑輸行業其他公司，今年以來國壽、平安和太保分別上漲52%、91%、101%；乾淨的報表、沒有利差損；公司擁有較好的投資能力這五種因素，該行維持對中國人壽“增持”投資評級，目標價維持36.01元。