高賽爾解盤：理性看待黃金ETF減倉行為

高賽爾研究中心 王宗欣

現貨黃金上周在通脹和避險買盤的推動下呈現五連陽，一改原來一季度弱勢回調行情。目前金價已有效突破上周關鍵阻力1385一線，目前金價在1391爭奪，技術圖來看黃金處于上行通道，后市黃金或將上探1400整數大關。美國ETF黃金基金SPDR Gold Shares減倉0.910315噸。

據了解，伴隨著金價的不斷拉升，一直參考著黃金ETF進行交易的投資者不禁提出二個疑問：其一，每一年的一季度都應該是黃金的弱勢回調周期，為什么今年會那么強勢；其二，金價不斷破位沖高黃金ETF為何減倉？

針對第一個問題，筆者認為，通脹在今年年初過早凸顯是上漲的動能來源之一。我國央行周五表示，將把銀行存款準備金率上調0.5個百分點。這是央行今年第二次上調存款準備金率，主要是為了回籠流動性并遏制通貨膨脹。此次上調存款準備金率并未能抑制黃金的漲勢，反而說明在通脹的推動下黃金后市有望繼續上行。

另外一方面，通過比較我們發現，同為貴金屬分支的鉑金和鈀金一直處于強勢上漲過程當中，并且已突破了前期的高點。它們兩者受到國際國內經濟政策因素的影響較小，但最直接的反應了在高通脹背景下，投資者看好貴金屬后市的走勢。

而針對黃金ETF減倉而言，筆者認為，如果將白銀與黃金的漲勢相比較而言，白銀比黃金更為強勢。銀價上沖33.00一線，市場情緒性反應明顯，全球最大白銀上市交易基金(ETF)--iShares Silver Trust顯示其2月18日止的白銀持倉量增至10,519.05噸,2月17日止為10,438.56噸.所以，周五黃金之所以破位上行，和白銀帶動黃金上漲有一定的關聯。

所以，短期內投資者在判斷金價走勢時不能僅僅看黃金ETF的行為來進行操作，黃金ETF的小幅減倉并未出現放量，并且很可能只是個人基金投資者逢高減倉的一種行為。除此之外，本身ETF對黃金市場的影響帶有一定的滯后性。投資者須正確的把握，更多的關注周內美國與歐元區的經濟數據和大宗商品的動向。

盡管如此，但筆者始終認為，黃金長期趨勢始終為震蕩上行這已無大的懸念，而且黃金ETF長期處于上升通道內確實也對金價形成了一定的支撐作用，也為投資者判斷行情提供了一定的依據。從近半年SPDR中占80%權重的SPY標普500指數上觀察，仍然較為強勢。如圖

所以，對于本周黃金操作而言，逢低做多仍是主導思路。黃金短線上已有效站穩1385(294.40)一線，后市金價或將再一度回調確認；空倉者可待價格回落至1386(294.6)附近輕倉介入多單，目標位1400(297.5)，止損1378(292.9)