通貨膨脹 失業率 此消彼長的關係

今日通貨膨脹偏低，主要原因在於失業率偏低。但這說法似乎離經叛道。

根據MarketWatch分析報導，大多分析師相信，失業率與通貨膨脹之間，存在著此消彼長的關係，並非正相關。若失業率偏低，通貨膨脹就不會偏低。若要通貨膨脹偏低，就得接受高失業率。

紐西蘭經濟學家菲利浦(A.W. Phillips)創立了菲利浦曲線，用以說明失業率與薪資變動的關係。失業率越低，薪資變動就越大。相反地，失業率偏高，薪資變動就越小。

現在就以通貨膨脹取代薪資，讓失業率與通貨膨脹呈現此消彼長的關係。其實這有其道理，因為勞工成本是企業成本的最大部份，足以影響通貨膨脹。

菲利浦曲線今日依舊適用。分析師指出，名目失業率看起來或許偏低，其實不然。真實的失業率其實要高得多。

何謂真實的失業率？應是加上找尋全職工作的部份工時者，當然還有停止求職的失望勞工。

將這些人全部納入，才能得出真正的失業率，此一失業率將較公布的失業率高出逾一倍。這解釋了為何低通貨膨脹率，似乎能與今日的低失業率同時並存。真實失業率大幅高於政府數據，是真正的失業率壓低了通貨膨脹。

高失業率意味購買力遭到壓縮，讓購物者無意支付高於最低價格的錢。這顯然會壓抑銷售價格，繼而壓低通貨膨脹。

有分析師會說，過去七年來，聯準會(Fed)挹注了大筆資金進入銀行體系，這意味通貨膨脹已難以避免，但其實這與真實世界又有所扞格。

貨幣政策終將如Fed主席葉倫所說，「正常化」。但此一時刻尚未到來。當市場能有所作為時，Fed何需親自勞駕？