摩根士丹利：美城市信用品質疲弱是比破產還更令人憂慮的事

摩根士丹利(Morgan Stanley)(MS-US)旗下市政債務策略師周二(7日)表示，對市政債務投資人而言，日漸疲弱的地方信用品質應該比破產申請來得更為令人憂慮。

Morgan Stanley Research的Michael Zezas和Meghan Robson在1份報告上表示：「我們對於破產法第9章的最新個案研究分析證實破產件數可能稍微上升，但持續惡化的地方信用品質則是更具相關性的系統性風險。」

他們並補充道：「我們再次對地方信用評等重申減碼，並預估市場回報率微薄。」

Michael Zezas和Meghan Robson亦在報告上呼籲仔細審查各州和地方信用狀況，並表示他們對企業稅收債券的看好度勝過一般義務債券(general obligation bonds，GOs)。

他們把近來申請破產的加州Stockton市、San Bernardino市和底特律面臨到的艱難情況也做一檢視，指出「相當長期的負債積累」是他們陷入財政困境的主要原因。

他們認為，稅收嚴重減少與市庫空虛已令各城市未準備好應對「大衰退時期的稅收衝擊」。

此外，他們又表示：「我們對州和地方的信用狀況不感到喜歡，但建議要增加對GOs的嚴選程度。」

Michael Zezas和Meghan Robson最後也指出：「即使處於樂觀的成長情況之下，結構性挑戰仍持續存在。對各州而言，稅收成長不可能壓過長期債務負擔所產生的成本以及必要支出，而地方政府亦面臨到來自於州的援助減少和家庭收入下滑導致稅基趨疲的困難情形。」