ING黃媺芸：類股持續輪動 市場焦點轉向明年獲利展望 才有機會大漲

台股本周在金融股領軍下，寫下今年新高7619點後，呈現7600點下高檔震盪格局，ING 投信投資管理處執行副總黃媺芸表示，由於量能仍然不足，盤勢仍以震盪走強格局為主，類股輪動態勢也將持續，預期要等到市場開始反映明年景氣復甦及樂觀的企業獲利展望後，大盤才會出現較強的漲勢，而明年第 1季至第 2季間，較可能是這波高點出現的時點。

近期表現最為突出的首推金融股，一方面固然是受到 MOU可望於年底前簽訂影響，另一方面則是率先反映未來利率調升後，壽險類股財務狀況可望改善的利多；MOU 及ECFA的簽訂時程，目前看來均可望在未來 2季內如期完成，而在具體簽訂前，相關利多仍是帶動金融股的重要因素。

對中概股來說，十一長假期間，民間消費為 15%的年成長，表現算是持平，相關類股近期陸續反映此題材面的利多消息。此外，由於不少大陸企業特別是金融相關行業，正在了解台灣的商用辦公室市場，預備於MOU簽訂後在台灣設立辦事處，黃媺芸認為，此一商機預估可帶動台北市商辦價格進一步走揚，因此商辦較多的營建與資產類股值得加以留意。

不過，支撐大盤元氣能否延續下去的重點，目前仍是科技股，自10月下旬起，陸續展開的法說會除了財報的公布，對第 4季乃至對明年的業績展望，將會是市場關注的焦點。

黃媺芸指出，第 3季財報雖可能看到部分匯損，但畢竟屬於過去式，對於行情影響有限，應該不會造成市場大幅波動，因此盤勢走向應還是聚焦在後者，也就是市場對未來業績的預期。在市場將焦點轉向明年的獲利展望時，才會是激勵大盤強勁上揚的時候。

根據 ING投信所追蹤的 409檔個股，預估明年企業獲利成長率約為 35%，本益比為16.5倍，如此的本益比水準其實並不貴；以2000年以來歷次的股市高點為例，當時本益比都在約18倍的水準，然而此時，利率處於空前低檔，兩岸關係持續改善吸引資金回流，台股應可享有更高的本益比。黃媺芸表示，台股正因此價值面因素，吸引外資持續加碼。

台股指數從7000點一路震盪走高至目前價位，類股表現差異相當大，不少銀行、保險等金融類股股價續創新高，但也有股價停滯不前的類股，黃媺芸認為，短期整體買氣不強，加上各類股多空因素互見，類股輪動情形仍將持續；建議投資人持續進場累積部位，選擇一般型基金，而非特定產業型基金，如果自行投資，就要秉持分散持股、均衡布局的原則。