西漢志：通脹預期與宏觀調控 博弈于黃金市場

中國國家統計局昨日上午公布數據，1月份居民消費價格指數(CPI)同比漲4.9%；工業品出廠價格指數(PPI)同比漲6.6%；食品類價格漲10.3%，其中糧食價格漲15.1%。

1月份的CPI保持著較為強勁的上漲勢頭，反應中國通貨膨脹壓力持續加劇。特別是食品類價格上漲明顯，這就增加了消費者在生活必須品上的日常支出，同時也讓消費者對貨幣資產的管理更加重視，對貨幣財富保值的要求愈加提高。投資黃金作為中國金融市場中新興的投資理財途徑，在過去的幾年中得到的非常迅猛的發展。黃金是最理想的貨幣替代工具，在金融危機時避險，在通貨膨脹時保值。因此，在市場普遍預期中國CPI持續上升，并得到明確驗證的2月初里，國際現貨黃金價格持續反彈，并在昨日創出了反彈新高1337美元每盎司，國際現貨白銀價格也大幅度回升，從回歷史高點區域30.50美元每盎司之上。

但是，中國人民銀行在春節過后再度加息，回收市場中的過剩流動性，緩解實際負利率局面，同時抑制通脹蔓延。然而3%的一年期存款利率依然遠落后于4.9%的1月份CIP。以抑制房價繼續上漲為代表的政府調整政策，雖然已經延伸到糧食、農產品等基礎商品領域，并對抑制市場多余資金的過度投起到了一定的作用。但也必須看到，自2008年金融危機以來，寬松的貨幣政策在全球經濟的大環境中依然是主基調。

歐美等發達國家繼續保持的超低利率，和國際熱錢的快速流動，還將推升國際大宗商品價格。由于中國的CIP還將繼續保值較高的水平運行，因此，促使了消費者繼續大量買入黃金以求保護貨幣購買力。這與全球經濟復蘇進程中寬松貨幣環境下的黃金價格高企，又相互疊加，成為支撐黃金價格保持在歷史高位運動的主要因素。因此，在中國1月CPI數據高企的基礎上，未來數月中國依然面臨較大的通脹壓力，投資黃金依然是以中國為代表的新興經濟體國家投資者在面對本國通脹加劇環境下的最好選擇之一，黃金價格依然會持續高位運行。

博弈的另一面是各國政府對抑制通脹措施的實施。全球性通貨膨脹已經從新興經濟體國家向發達國家蔓延，歐元區1月份通脹水平增長至2.4％，超出歐洲中央銀行2％的目標水平；在英國，過去年一年內，消費者價格指數已經攀升至3.7％。面對快速回升的通脹水平，收緊貨幣、穩定物價已經成為下一階段各國政府必須采取的宏觀調整措施。因此對于一些價格持續多年上漲，并存在一定“泡沫”隱患的商品來說，可能已經處在“泡沫”即將破裂的最后膨脹時期，風險隱患逐漸加大。

而黃金就是這種連續多年持續上漲，并存在一定“泡沫”隱患商品的最典型代表，需要投資者在金價從回歷史高位附近時保持高度警惕。

美林財富管理公司的歐洲、中東和非洲投資總監比爾·奧尼爾日前表示，由于全球經濟反彈，美林建議客戶2011年，相比國債和企業債，應青睞大宗商品和股票。他認為金價漲勢基本上已結束，金價將可能漲至每盎司1500美元，但目前已經很接近該水準。但油價有可能漲逾每桶100美元，因為需求仍在強勁增長。從國際大投行的投資建議觀點來看，處理在歷史高位的黃金已經不再具有“超強”的吸引力，雖然在最后“泡沫膨脹”時可能還會上沖，但很有可能成為“接力比賽的最后一棒”，因此當前對于黃金市場的態度應該是“恐懼大于貪婪”。

從黃金、白銀價格變化的技術走勢圖表分析來看，金價在昨日向上持續反彈，突破60日移動平均線，進入去年12月形成的高位成交密集區，將遇到盤中離場拋售的阻力，但震蕩回升的趨勢將因為以銅價為代表的大宗商品價格持續上漲帶動，繼續維持三五日，1390美元將成為主要的反彈技術阻力位。白銀價格反彈更為強烈一些，并于昨日創出歷史最高現貨收盤價30.78美元每盎司。技術指標中的頂背離依然顯示缺少持續支撐的上漲動力，銀價有隨時回落的可能。

預測：國際現貨黃金價格的主要波動區間在1366美元-1382美元之間；國際現貨白銀價格的主要波動區間在30.15美元-30.90美元之間。