西部證券:反彈有望展開 高度相對有限

西部證券認為，在央行上調存準率兌現后，短線弱勢反彈有望展開，但在供求關系沒有明顯改善之前，不宜過分樂觀。

西部證券5月16日分析指出，A股上周呈現箱體震蕩的走勢，CPI數據有所回落但仍處高位，通脹壓力依然明顯抑制場內做多欲望。雖然上周五尾盤在資源板塊的帶動下股指強勁回升，但盤中熱點依然較為渙散，持續性領漲板塊的缺乏使得股指難有更大作為。我們認為，在央行上調存準率兌現后，短線弱勢反彈有望展開，但在供求關系沒有明顯改善之前，不宜過分樂觀。

存準率上調緩解加息預期

上周四晚間央行宣布提高存款準備金率0.5個百分點，這也使得大型銀行的存款準備金率達到歷史高峰21%。對于A股而言，此舉已經在市場的預期之中，且提準緩解了市場對于5月份央行再次加息的擔憂，因此政策的出臺不會對股指造成更大的負面沖擊。從政策目的看，主要還是為了應對持續走高的外匯占款，4月人民幣升值預期由2%上升至3%，預計外匯占款增長將達到3500億至4000億美元，上調存準率能較為有效的控制流動性的泛濫狀態。此外，在4月CPI數據已經有所回落的情況下，此次政策緊縮有助于繼續鞏固控制通脹的成果。

展望未來的政策調控節奏，預計6月中旬可能再次加息，但也意味著屆時已經進入到貨幣政策緊縮的收尾階段，雖然馬上轉入寬松的概率不大，但整體的調控力度將變得更加平滑。就短期而言，緊縮政策兌現后，將進入政策觀察期，股指也有望在此期間展開小幅弱勢反彈。

反彈高度有限

趨緊的供求關系目前沒有明顯改善跡象，同時場內也較為缺乏明顯的持續性領漲熱點，這使得市場即使出現一定反彈，對其高度也仍不可過于樂觀。

目前新股發行速度依然偏快，本周仍有6只新股等待申購，此外，目前已經結束申購等待上市的創業板、中小板新股也有7只。在央行持續緊縮貨幣政策的背景下，市場資金面的壓力不可小覷，供求關系的持續偏緊狀態也使得股指短期內并不具備展開階段性上漲的條件。

我們認為，雖然上市新股接連破發的局面一定程度上顯示新股“三高”現象開始成功糾偏，但市場選擇用腳投票的方式更多表現出對后續IPO公司成長性的擔憂。市場憂慮，一些可能并不具備廣闊發展空間的公司目前也開始登陸A股，此種質疑將會轉化成對未來整體A股質量的擔憂，低門檻的快速擴容可能在很大程度上抑制資金的參與熱情，這無疑也不利于股指的中期運行。

從市場自身表現來看，近期滬指在2850點附近持續震蕩，雖然盤中出現一定的題材概念型熱點，但其持續性仍不理想，電力、有色、煤炭等板塊的反復活躍更多體現出局部性的機會，整體賺錢效應并不明顯，這也使得資金參與意愿不強。從以往的運行規律來看，權重板塊的活躍一般難以有效帶動人氣，其作用更多體現在護盤和沖擊關鍵點位上；往往是二、三線熱點的持續輪動有助于激發市場的做多動能，尤其是在出現持續性的領漲熱點后，如年初的高鐵、水利等板塊的明顯活躍。而當下盤面尚未出現這一顯著特征，因此預計股指短期更多仍將維持弱勢震蕩格局。

從當前股指的技術形態看，滬綜指周K線仍運行于大三角形格局當中，三角形上軌為3478點和3186點的連線，下軌則是2319點和2661點的連線。隨著時間推移，三角形整理區間將繼續收窄，滬指目前運行于不斷上移的下軌附近，預計短線展開反彈的概率較大，但在上方2950點一帶將遭遇較強反壓。

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