私募傍上“地下研究員” 根據股票表現支付費用

在洽談半個月之后，私募老李找到自己的第一個“地下研究員”。說是“地下”，是因為該研究員供職于另一家大型投資機構，只跟老李達成一些“君子協定”：他每月給老李私下推薦幾只好股票，老李根據股票表現支付費用。

“我們養不起優秀的投研團隊，他也能多份收入。”老李告訴中國證券報記者，兩者之間是彼此各取所需的合作。

老李的公司2010年底時才發行了第一只陽光私募基金，規模不過6000萬元，投研力量頗為薄弱。老李原來是做股市評論的，粉絲很多，但研究能力不強。由于產品規模不大，公司各項成本都壓得很低。除他以外，只有3名研究員，基本是剛從學校畢業的新手，倉促之間很難給老李帶來什么大的幫助。無奈之下，老李想到發展“地下研究員”。

老李找到的這位研究員“對上市公司熟悉，基本面研究能力強，人也很活絡，又在大機構里干，消息很多也很準。”最打動老李的正是最后一個優點。這位研究員在加盟后的半個月里，就給老李推薦了兩只股票。老李短線操作一番之后，產品凈值也很快有了起色，為此，老李付出一筆不菲的“信息費”。

老李告訴中國證券報記者，這位研究員的客戶不只是老李一個。“除我之外，還有兩個私募也跟他有類似的約定。平時大家有什么消息也互通有無。如果發掘好的機會，也會聯手搞一把。”老李說，這些私募的情況很類似：規模不大，養不起好研究員，業績壓力又很大。

老李的陽光私募成立至今才大半年，凈值現在只有8毛出頭，離0.7元的清盤線不遠。“再跌，就得清盤，之前的投入就會打水漂。可要把凈值做好，又找不出好股票。”他現在連覺都睡不好。客戶經常打電話詢問產品情況。自己在市場里摸爬滾打多年積累下來的身家也大半在公司里，如果失敗，就相當于血本無歸。

自己研究力量弱，只能寄希望于從大機構挖消息，像老李這樣的“寄生私募”并不少見。

2009年以來，陽光私募隊伍迅速擴大，很多類似老李這樣的市場人士都熱衷于發產品搞投資，但市場風波襲來后，風險愈加嚴重。

去年以來，股市持續低迷，私募基金業績大多“很受傷”。數據顯示，今年上半年，有19只陽光私募基金一年期凈值最大回撤率超過20%。此外，私募清盤日益成為市場所關心的話題，自2008年至今年上半年，可查詢的歷年清盤的陽光私募基金共有47只，其中，今年就有11只陽光私募基金清盤離場。

一位資深私募基金研究人士說，對不少私募而言，業績和管理之間已形成惡性循環：“產品業績差導致公司長期無法盈利，從而供養不起優質的投研團隊，而這又導致投資水平一下再下。”這位人士說，對剛剛由“地下私募”陽光化的基金而言，像老李這樣發展“地下”消息源就成為迫不得已的選擇，但這無疑是飲鴆止渴，隱藏著很多風險。

這位人士認為：“首先是可行性。這個消息源要有多準才能保證老李從虧損20%的狀態下翻身？只靠消息股能長久掙錢嗎？其次是道德風險。往大了說，這就是"老鼠倉"。

他認為，對投資機構而言，建立投研體系才是真正的長久之計，靠打探“地下”消息生存只能走向深淵。對老李而言，發展“地下”研究員可能就是清盤之前的最后一次掙扎。

（中國證券報）

(宮喜金 實習編輯)

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