人民幣中間價連升4日 市場預計升值空間有限

7月1日人民幣對美元匯率中間價報6.4685，連續第四個交易日上升。申萬認為，為了避免升值過度，人民幣未來升值的路徑應該是放緩而非加速，蛙跳應該是人民幣升值的最佳路徑。

據新華社7月1日報道，1日人民幣對美元匯率中間價報6.4685，連續第四個交易日上升。國際匯市受希臘避免短期違約后市場釋然，以及歐央行加息預期的推動，歐元繼續維持漲勢，而美元則延續此前弱勢，推動今日人民幣中間價高設。

申銀萬國日前發布最新研究報告稱，人民幣對美元實際匯率2010年升值10.13%，2009年人民幣實際匯率約低估23%左右，則到今年6月初，人民幣實際匯率大約低估12% 如果不考慮通貨膨脹的因素，目前人民幣名義均衡匯率大概在5.5-5.8的位置。申萬表示，如果未來人民幣名義匯率每年升值5%，通貨膨脹比美國高2-3個百分點，人民幣名義匯率兩年內就會升值到均衡點位置；若中國經濟增長率高于美國7個百分點，每年就應實際升值2個百分點。去掉通脹因素后，名義匯率仍然會有稍微升值的可能性，但升值壓力應該不會很大。

申萬認為，為了避免升值過度，人民幣未來升值的路徑應該是放緩而非加速，蛙跳應該是人民幣升值的最佳路徑，但由于人民幣均衡匯率的位置并沒有定論，央行未來調整匯率的空間有限，蛙跳的幅度和必要性已經減弱。政府可能通過放寬貨幣波動幅度，借助市場的力量來求得匯率的均衡，因此未來匯率波動的幅度和頻率會越來越大。中國銀行發布研究報告中也稱，中國短期很可能會加大人民幣匯率浮動區間，推進人民幣匯率形成機制改革。

值得一提的是，國家發改委下屬國家信息中心專家張茉楠日前撰文稱，自去年重啟匯改以來，人民幣實際有效匯率已經比均衡匯率水平高出3.94%，存在高估情況 不過她并未提及具體的均衡匯率水平。

(鄧海英 編輯)

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