A股的飆牛恐已結束 投資人轉向更便宜的港股

A股強漲動力恐已消失。（圖:AFP）

A 股經過去年的激情狂漲之後，似乎已漸漸有退燒的跡象。《華爾街日報》報導，大牛市還可能出現逆轉，部分投資人開始將資金由上海移往香港，中國業內人士也開始快速售出持股。

中國股市在多年熊市之後，去年後半年強勁反彈，全年漲幅高達 53%，香港股市的漲幅遠遠落後，並使得香港市場看來比大陸股市便宜許多。

China Eagle Asset Management Ltd 董事總經理應玉明表示，公司不久前已賣出所持有多數的大陸股票，將資金轉移到香港。他認為，香港是全球估值最低的市場之一，因此反彈揚升的可能性相當高，也許會在 1 周內強漲，就像先前滬深的狀況。

香港與上海市場最明顯的區別就是估值。恒生 AH 股溢價指數顯示，上海股市相對於香港股市的溢價，在上周達到 2011 年 10 月以來新高，達 32%。近日這個差距雖已經減為 27%，但遠遠高過去年 7 月時，還折價 11% 的水準。

相較過去 1 周股市表現，上證指數下挫 3.5%，恒生指數上升 3.1%。

匯豐控股等大型證商認為，兩個市場間的價差過高，現在買入香港股票是「價值交易」。上周，美銀美林及德意志銀行均調降多檔銀行股評級，卻對香港銀行股持正面觀點。

雖然去年 11 月正式啟動了滬港通，讓外資可以透過香港市場買入大陸股票，但至今動用的額度很少，也非陸股狂飆的主因。外資擔心中國經濟成長放緩，但中國股市卻對資金行情更加敏感，去年中國央行年末宣布降息後，股市就開始飆升。

Pioneer Investments 新興市場基金經理 Marco Mencini 認為，熱錢流入上海的水準有點嚇人，因此持平來看，香港所擁有的機會更好。他表示，他們近日已經開始將小部分資金由大陸轉至香港，包括買進香港上市的中石油 (0857-HK) 股票。

瑞銀首席策略師陳李 12 日也發布報告指出，在前一波大漲之後，A 股大型股已來到「合理水平」，流動性及寬鬆帶來的牛市已經結束，接下來要期待的是企業及營收改善後，更為健康的長期牛市。