PTA短線反彈后仍有下行動力

5月中旬PTA觸底反彈，從9250元/噸低點回升到了9800。在此期間，PX在1500美元/噸企穩，而下游滌絲產銷回升、市場剛性需求較好、原油和棉花雙雙反彈、PTA裝置檢修等都是支撐PTA反彈的力量所在。但是，因國際市場經濟形勢不確定性因素較多，而PTA新產能將提前投產，短線反彈后PTA依舊有下行的動力。

新產能提前投產，競爭初現

由于PTA生產企業集中度高，議價能力強，而下游相對分散的聚酯企業則處于弱勢。從去年下半年至今年上半年，供應相對偏緊更增強了PTA企業的定價能力，月度結算價大都高于市場現貨價300—400元/噸，5月份PTA合同貨的結算價都在10000元/噸以上，聚酯企業苦不堪言。

據悉得知，國內PTA新產能預計提前釋放，據悉逸盛石化200萬噸的裝置已調試完畢，在6月份就會有新產品產出，也就是說6月份PTA新產能增長可能達到12.4%，逸盛石化另外一套70萬噸的裝置也將投產。另外，江陰海倫的120萬噸的新產能有望在8月份投產。PTA產能的集中釋放勢必將使市場供應增加，原本偏緊的供需局面將得到很大的緩解，如果下游需求維持平穩，則PTA的市場可能會受到一定的沖擊。從上個月開始，PTA合同貨預收款改變了之前向中石化看齊的一貫做法，部分企業主動下調預收款價。中石化也開始下調合同報價，6月合同貨預收款降至9900元/噸，較上月結算價格下調200元/噸，而部分企業之前報6月掛牌價10300元/噸，差異顯現。結算價也出現了差異化，大部分企業5月結算價在10100元/噸，而逸盛石化的結算價在10050元/噸。因供應寬松導致的企業價格競爭初現端倪，后市壓力不可忽視。

需求以剛性為主，難言樂觀

因為前期市場心態較弱，企業以消化庫存為主，備貨也多采用隨用隨買的方式。近期原料價格反彈，下游企業受到買漲不買跌的心態作用開始積極備貨，市場產銷明顯向好。但是，市場流動性收緊，下游企業資金面明顯受到影響，另外不少棉紡企業棉花成本高位受困，紡織企業引以為戒，或將采取謹慎的態度備貨。而在融資成本的上升及基本面不利的前提下，貿易商參與市場進行投機也比較謹慎，因此目前市場主要以剛性需求為主。而考慮到廣交會剛剛結束不久，國內企業收獲大量中短單，目前市場的需求很可能是廣交會訂單的反映。國內紡織出口企業依舊面臨人民幣升值、用工成本上升和部分訂單流失的問題，后市紡織出口形勢可能比較難出現快速增長的局面。而缺乏競爭實力的小紡織企業生存難度加大，尤其是那些在棉花上漲后期參與囤貨的企業，今年上半年的虧損嚴重，在資金收緊過程中可能會面臨淘汰。因此，紡織企業后市依舊難言樂觀。

需求端難以出現較大幅度的上漲，而上游聚酯和PTA新產能卻在大量投產，市場容量有限的前提下，產能的擴張在可能導致PTA和聚酯本身供應過剩，對市場造成壓力。

外圍市場劇烈振蕩，還須提防

5月24日高盛和大摩雙雙唱多原油，導致原油絕地反彈，另外美元走軟導致大宗商品展開強勢反彈。而前期集中爆出的歐洲、美國及日本的債務問題擔憂已經淡出市場，或者說市場已經完全消化了這些炒作，近期消息面較為平靜，商品反彈之路較為順暢。但是，目前國內物價持續上升，市場心態比較弱，容易受到突發事件的影響，出現恐慌性的追漲殺跌的過激反應，因此需要提防消息面可能對市場造成的沖擊。尤其是國內PTA市場信心不足，如果有消息沖擊可能會出現恐慌性下跌，因此提醒投資者搶反彈還需謹慎。

綜上所述，6月份之后，由于大量PTA新產能的投產將改變市場供應偏緊的局面，PTA價格或將在競爭中逐漸回歸理性，合同價大幅高于市場價的程度或將逐漸減弱，PTA的部分利潤可能會向下轉移。與此同時，因PTA產能擴張速度高于PX產能增速，或將使PX價格逐步堅挺，由此帶來的后果就是PTA部分利潤向上游轉移。屆時因利潤回落，成本支撐作用將逐漸增強。但一般認為，成本對PTA的價格起到助漲助跌的作用，需求才是驅動PTA價格走強的內在動力。因此，在需求前景不樂觀的預期下，新產能集中投產后，PTA價格將有繼續下行的動力。

(永安期貨 龐春艷)

(田莉 編輯)

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