調整過后鉛價將繼續振蕩走高

近期利好消息不斷，金屬市場迎來一波反彈行情，倫鉛走出八連陽，滬鉛走勢雖弱，但也逼近前期高點。2月29日美聯儲主席伯南克的講話給市場潑了一盆冷水，然而筆者認為，滬鉛經過本輪的小幅調整后，將繼續振蕩走高。
　　
LTRO2超市場預期
　　
歐洲央行2月29日通過了第二輪3年期長期再融資操作（LTRO），共計向銀行業發放5295.3億歐元資金，這一規模超出市場預期。2011年圣誕節，歐洲央行通過第一輪總額為4890億的LTRO后，金屬市場迎來了一波頗具規模的上漲，而當時歐元區核心國家的PMI連續下跌、希臘援助金遲遲不到位。目前，德法等核心國家的經濟數據止跌回升，希臘暫時也不會有違約風險，第一輪LTRO的良好效果也在顯現，歐洲央行為什么還要冒著通脹風險擴大LTRO的規模呢？筆者認為，歐洲央行選擇在此時間節點進行第二輪LTRO，主要是為了緩解3—4月份還債高峰造成的流動性壓力。無論歐洲央行監管多么嚴格，增加的流動性都將會流向資本市場，基本金屬從而獲益上漲。
　　
CPI將回落
　　
春節過后，商務部重點監測的食用農產品價格、農業部監測的農產品批發價格以及國家統計局監測的“50個城市主要食品平均價格變動情況” 等數據都顯示，2月份食品價格總體持續回落。食品價格回落將帶動CPI回落，目前國內諸多專家學者都對2月份CPI回落至4%以下信心十足。另外，2月29日上海銀行間同業隔夜拆放利率（Shibor）跌至2.5933%，創7個月來的新低，一周Shibor降到3.4717%，重返3.5%下方，央票也已連續停發九周。如果未來一周Shibor進一步下行，就表明央行是在貫徹溫總理關于“預調微調一季度就要開始”的精神，而CPI的快速回落也將為貨幣政策進一步微調提供發力空間。
　　
PMI繼續走強
　　
3月1日公布的2月份中國制造業采購經理指數（PMI）為51.0%，比上月小幅提升0.5個百分點，連續三個月位于50%的臨界點以上，這表明春節后企業集中開工，采購活動趨于活躍，制造業經濟總體保持穩定增長。
　　
構成PMI的5個分類指數中，有色金屬冶煉及壓延加工業生產指數環比大幅提升，表明冶煉企業的生產繼續保持增長態勢，有色金屬行業新訂單指數的增長幅度雖然不如加工指數，但也顯示出下游消費正在回暖。另外，有色金屬原材料庫存指數繼續減少，且降幅有所加大，表明企業去庫存的速度在加快。
　　
血鉛事件暫不影響供需

繼河南靈寶、廣東仁化、上海康橋后，血鉛事件再度上演，廣西龍江鎘污染已使得廣西兩家鉛冶煉廠停產整頓。綜合來看，不論是鉛冶煉廠還是下游鉛酸蓄電池企業皆受牽連。國家對鉛酸蓄電池的環保“整頓”再次加碼。近日，由工信部委托中國電器工業協會鉛酸蓄電池分會起草的《鉛酸蓄電池行業準入條件》已報送工信部相關司局，預計將于今年上半年對外發布，鉛酸蓄電池行業的準入門檻再次提高。

目前鉛市供大于求格局難改，電池企業特別是動力型蓄電池企業由于訂單不濟，對精鉛的需求不旺，血鉛事件不會大規模影響精鉛的供需。而鉛酸蓄電池也因成本低、使用維護簡單、回收利用率高等特點，短期內也很難被取代。

綜上所述，盡管伯南克講話暗示美國近期不會推出QE3，但在歐洲流動性釋放、中國通脹趨緩的宏觀背景下，滬鉛下方支撐力度明顯。另外，各方言論均認為伊 朗和敘利亞局勢不會引發全球石油危機，全球通脹反彈的概率不大。滬鉛調整過后有望站上17000元/噸的關口，建議投資者保留前期多單。（方正期貨）

(劉洋 編輯)

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