政策轉向、經濟趨穩，中國PMI創新高

中國日前公佈四月份製造業採購經理人指數（PMI）為53.3，不但連續五個月回升，維持在50以上的擴張水準，亦創下2011年3月以來的13個月新高，顯示中國經濟成長動能正逐步恢復。

JF中國基金經理人黃淑敏表示，中國PMI自去年11月跌破50後一路回升至今年4月的53.3，主要動力來自於宏觀政策微幅調鬆，包括調降存準率、扶持中小企業、擴大QFII額度、支持實體經濟發展等措施，其施行成效已逐漸顯現，從3月新增人民幣貸款突破兆元及PMI連五升可見端倪。

黃淑敏指出，隨著通膨壓力趨緩，CPI連續二個月在4%以下，加上政府作多態度明確，中國股市重振雄風，上證指數四月上漲5.9%，一舉拿下全球主要股市漲幅之冠，可見只要持續有更具強度的政策利多，都將是推升經濟成長及股市表現的催化劑。

再者，根據瑞士信貸報告，中國PMI通常領先MSCI 中國指數之每股盈餘預估值3～6個月的時間。黃淑敏分析，中國PMI曾於2008年11月落底後五個月，MSCI中國指數之每股盈餘即開始回升，拉近至這波景氣循環，PMI於去年11月落底後，以過往經驗推估，中國企業每股盈餘將於今年第二季開始回升。

自去年9月受到歐美債信影響，分析師多己下調中國企業之盈餘預期，調降幅度近10%，黃淑敏預期中國經濟在今年第一季觸底後，企業盈餘下修循環最壞情況已過，可望在今年年中逐步恢復上調循環，並為後續股價表現帶來支撐。

從價值面來看，黃淑敏指出，目前中國股市本益比仍處於歷史低檔，MSCI中國指數預估本益比僅9.3倍，不僅低於年平均的12.6倍，在亞太地區也僅次於韓國的9.1倍，相當具有投資價值，伴隨經濟、投資與企業獲利將自底部復甦，可留意逢低佈局時點，掌握中國景氣翻揚之投資機會。

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