金巖石：未來5年a股市值將超100萬億

中國經濟將進入轉折點，進入證券金融驅動產業創新的時代。在經濟轉型中，股票市場將扮演著關鍵性的作用，中國經濟的證券化率將逐步達到1:1的水平。

中國股市在新常態經濟中將扮演什么角色？這也許是一種國家戰略。曾經講過，2014~2017年必有一個大牛市，或將一舉化解三大危機：其一是國企改革的危機，其二是銀行潛伏的信貸危機，其三是家庭資產貶值的危機。相比之下，國有企業的混合所有制改革應可定義為“國家戰略”。

和建國初期的公私合營不同，現行的混合所有制改革將以資本市場為基礎推進國有企業的資本化，類似於1999年~2001年間朱镕基總理主導的“利用股市為國企脫困”。從這個角度看2014年的股票市場，就不難理解11~12月份股市暴漲的幕后推手了。2014年前三季度，股市日均交易量僅為2500多億元，但在第四季度，日均交易量暴漲，連續更新歷史記錄，直至兩度更新全球股市的單日交易量記錄！股市交易量集中發生在100多只股票，其中多數是滬深股市的權重股，驅動了代表性指數的破位上漲。“中字頭”權重股一反常態放量上漲是中國股市的“新常態”，所以我說，2015年的中國股市將進入“新莊家”的時代。

在2012-2013年，創業板和中小板引領市場，民營控股的上市公司總市值首次超越國有控股企業的總市值，多數國有控股上市公司的股價低於其凈資產。2014年尤其是第四季度，股市“大象”起舞形成趨勢性的逆轉，導致國有控股上市公司整體的總市值大幅度提升。如果說，2012-2013年的股市基調是“國退民進”，2014年則是國有控股上市公司的強勢“逆襲”，從而使中國股市恢復了國有市值占比和民營市值占比之間新的平衡。

2015年的股市又將如何呢？一方面，國有企業的混合所有制改革將在2015年全面推開，其中低於凈資產的股票價格將成為混合所有制國企改革的主要障礙。由此判斷，“中字頭”低估值的上市公司或將被繼續拉升，從而帶動股市指數持續上漲。另一方面，伴隨著新股發行注冊制改革的推進，股市“殼”資源的價值將相對貶值。由此判斷，相對高估值的創業板和中小板上市公司股價或將產生趨勢性的調整，從而帶動股市指數震盪下行。一個是國有企業的制度改革驅動指數上升，一個是股票發行的制度改革驅動指數下降，兩種趨勢並存的結果或將導致股市在較長時間內震盪上行，很難再次發生像2014年第四季度這樣的跳躍式“瘋漲”。

與中國股市的“國家戰略”相適應，2015年的貨幣政策將持續寬鬆，特別是在以cpi標識的通貨膨脹水平很低的條件下，寬鬆的貨幣政策也將成為新常態。寬鬆的貨幣政策甚至還有可能導致“幣制改革”，從而顛覆性地改變中國宏觀經濟調控的傳統方式。這將引發資產交易市場的劇烈調整，國民經濟的非均衡狀態進一步擴大，結果將是某些資產價格的爆發性上漲，某些資產價格的斷崖式下跌；某些區域經濟大幅度萎縮，某些區域經濟大幅度上漲。

這將是一場深刻的變革。中國經濟將以此為轉折點，自發地進入證券金融驅動產業創新的時代，金融業亦將從實體經濟的附庸升級為產業創新的主宰！在這樣的經濟轉型之中，股票市場將扮演著關鍵性的作用，中國經濟的證券化率將逐步達到1:1的水平，股票市場的總市值將達到甚至超過100萬億！我相信，這個目標或將在未來5年成為現實！