英國公債去年報酬傲視全球 大勝德美公債 經濟差沒影響

英國去 (2011) 年躍身全球表現最佳公債市場，因國家債信評等仍享有最高 AAA 等級，加上擁有獨立於歐元區之外的貨幣政策，驅使投資人在全球金融動盪中湧入避風。

去年英國公債包含再投資利息的報酬率，高達 17%，在《彭博社》及歐洲金融分析師協會 (EFFAS) 追蹤的 26 國公債市場居冠。表現超越傳統上歐元區最安全的德國公債，報酬率整整高出 7 個百分點，創 1998 年來最佳紀錄。去年美國公債報酬率則為 9.7%。

自 2009 年 3 月至今，英國央行已收購了 2490 億英鎊 (3840 億美元) 的英國公債，以支援英國經濟成長及債市。結果，一年前才警告英國債市埋著大炸彈的全球最大債券基金公司 Pimco，如今態度丕變，預言今 (2012) 年英國公債將再度打敗德、美公債。

Investec 資產管理駐倫敦資金經理人 Russell Silberston 直言，英國公債表現良好，「因為英國不在歐元區」；雖然英國情況不一定好到哪去，但它有自己的貨幣及貨幣政策來解決問題，令投資人願意付出較高代價來買其公債。

上個月初，信評機構標準普爾 (Standard & Poor’s) 將 15 個歐元國債信評等列入可能調降名單，包括仍屬 3A 級的德法兩國，因「近幾周歐元區系統性壓力升高」；但隸屬歐盟的英國，則不在名單上。

上個月 9 日，英國首相卡麥隆 (David Cameron) 更拒絕加入歐盟高峰會提出的加緊財政合作條約修改計畫；此後，英國 10 年期公債殖利率已下挫 21 個基點。上周五 (30 日) 英國 10 年期公債與同期德國公債間的殖利率差，已由去年平均的 36 個基點縮小至 13 個基點，並遠低於過去 5 年平均 54 個基點。

即便英國經濟展望轉趨黯淡，英國公債需求依舊有增無減。英國最大房貸機構 Nationwide Building Society 上周五表示，英國 12 月房價創 4 個月來首降，較前月減 0.2%，且今 (2012) 年還可能繼續走跌。

英國預算責任辦公室 (Office for Budget Responsibility) 去年 11 月也調降英國經濟成長預估，預期去年成長率由 3 月預估的 1.7% 降至 0.9%，今年成長率預估更由 2.5% 下砍至 0.7%。

這使得英國政府決定調高公債發行規模，將今年 3 月底結束的會計年度發行總額上調 6.8%，升至 1789 億英磅。不過正如 F&C 資產管理公駐倫敦公債部主任 Helen Roberts 指出，只要英國繼續保有最高信評，市場消化更多英國公債不是問題。

Standard Life Investments 駐愛丁堡全球策略師 Richard Batty 表示，歐元區還提不出全面性解決歐債危機措施，反觀英國卻擁有全球最強健的財政計畫之一，信評展望也較佳。

DWS 駐法蘭克福資深資金經理人 Andreas Burhoi 亦補充，英國經濟走軟，反將刺激英國央行收購更多公債；而在歐元區，歐洲央行 (ECB) 則一再拒絕採取所謂量化寬鬆 (QE) 措施。