歐豬正復甦 英仕曼資產：現在是擁抱風險性資產最佳時刻！

希臘近期通過新的緊縮方案，稍稍減緩歐債問題之際，英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金經理人Ben Funnell認為，現在是擁抱風險性資產的最佳時刻。他進一步表示，看好歐股未來走勢，投資歐洲收益勢必大於美股。

Ben Funnell認為歐元區結構性的改革，是投資人最應將目標放到歐洲的最大原因，其中包含生產力的提高，單位勞動成本下降等。從希臘最低薪資已降30％，西班牙、義大利也降了20％，甚而希臘日前要求民間薪資調降，其中意味著生產力將隨之提高。 

除此之外，希臘一月份失業人數為310萬人，Ben Funnell分析，由此現象足以窺知民間清除以往過剩的勞動力，勞動力單位成本隨之下降，甚至下降幅度比GDP的產出更快，這就是所謂的結構性改革。 

至於投資人疑慮歐洲是否有復甦的機會，Ben Funnell表示，歐元區的問題勢必會解決，只是時間長短的問題，他研判最長可能需要花上十年的時間。根據德意志銀行數據顯示，歐豬五國在2000年到2003年經常帳赤字佔GDP4％，債務危機嚴重時佔11％至12％，目前已回到4％，Ben Funnell認為結構性的改變才正要開始，未來歐豬五國財政失衡赤字過高的情況會漸漸紓緩。 

至於美股的部分，Ben Funnell表示，目前美股本益比20幾倍，相對於歐洲的12.4倍看來，高出許多。加上歐洲央行的資產負債表擴大，預料歐元會繼續受到沉重壓力，以當地貨幣計算，Ben Funnell認為歐洲股票的表現會比美股優勝。 

儘管Ben Funnell看好歐洲市場，仍然提醒投資人避開防禦性股票，特別是電信、公用事業，以及醫藥股等。雖然這些股票看似相對便宜，但各有結構性的問題尚未解決，與正在復甦調整結構的歐元區市場大為不同。