德拉吉苦惱！德國薪資增幅創5年新低，通膨預期低迷

MoneyDJ 新聞 2016-09-09   記者 賴宏昌 報導

歐洲央行 (ECB) 總裁德拉吉(Mario Draghi；見圖)4 月 21 日在記者會上表示，3 月份的政策措施將可有效避免物價、薪資出現二次效應(second-round effect)。目前看來，情況並沒有他當初想像地那麼樂觀。

媒體記者 9 月 8 日在 ECB 記者會上提到，德國最新薪資成長率創下逾 5 年新低。德拉吉表示，受勞動市場大量閒置人力以及低油價的影響，歐元區低通膨現象已經持續數年。他坦承很怕看到長期低通膨導致薪資欲振乏力的現象，ECB 將密切關注相關發展。

另有媒體記者問到，依據市場交易所推算出來的歐元區通膨預期再度跌到歷史低檔。德拉吉坦承很難解釋為何會出現這樣的現象。他說，通縮機率指標尚未出現上揚跡象，但若真的出現二次效應、ECB 已做好採取行動的準備。

德拉吉 8 日引述 ECB 首席經濟學家普雷特 (Peter Praet) 的看法指出，未來數個月 HICP 年增率將因基期因素而走高，但物價上漲的根基並不牢固、後續仍需密切關注。

ECB 4 月 21 日的記者會上就有媒體記者問德拉吉，自 3 月擴大寬鬆政策宣布以來通膨預期未見起色、會不會因此感到失望？德拉吉當時回應表示，中期通膨預期與油價的連動關係雖已開始走低、但外界應耐心等候通膨預期回升。

2008 年全球金融風暴之後，各大央行透過資產購買計畫壓低利率、進而導致全球整體債務暴增。這意味著油價長期若處於低檔、通縮衝擊將透過所謂的二次效應傳導至其他貨物商品，進而使得過去數年累積的債務更加難以償還。

英國金融時報 4 月報導，通膨預期通常與油價呈現亦步亦趨、但自 3 月初以來兩者已呈現分道揚鑣。

歐洲、美國目前都面臨經濟活動不夠熱的問題，解決之道就是將名目利率壓低、將通膨預期拉高，進而降低實質利率。(見下圖，圖片來源：日本央行副總裁中曾宏 9 月 8 日演講稿)。
 

根據美國密西根大學消費者信心調查公布的未來 5 年通膨預期，8 月數據降至至 2.5%、平 1979 年開始統計以來最低紀錄 (註：今年 2、4、5 月也是 2.5%)。今年 1-8 月平均值為 2.6%、創 1991 年以來同期最低紀錄！

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