實體黃金缺很大？德銀拒兌黃金、ETC保證攏係假？

MoneyDJ 新聞 2016-09-02  記者 陳苓 報導

黃金熱發燒，具有實體黃金支持的 ETC、ETF 備受歡迎，發行商宣稱擁有等量黃金，投資人可進行實體交割。不料德國民眾想把手上部位換成實體黃金時，卻被打了回票，不只突顯了此類商品的風險，並暗示全球實體黃金似乎極度短缺。(ETC 全名為交易所交易商品，ETC 與 ETF 相似，最大差別在 ETC 追蹤商品而非指數。)

RT、ZeroHedge 報導，Xetra-Gold ETC 在德意志交易所的商品市場流通，發起人是德意志銀行。Xetra-Gold 網站宣稱，這檔商品有實體黃金支持，發行收益用於購買黃金，託管於 Clearstream Banking AG 的法蘭克福金庫；Clearstream Banking AG 是德意志交易所的全資子公司。Xetra-Gold 保證，虛擬商品部位有等量黃金支持，投資者隨時可兌換成實體黃金。

儘管如此，德國網站 Godmode-Trader.de 踢爆，該網站讀者想交割 Xetra-Gold 實體黃金時，德意志銀行卻以「營運政策」的理由塘塞，無法提供服務。之後德意志交易所方面回應，表示能否進行實體交割由各銀行分行自行決定。Godmode 記者繼續追問，交易所卻說不出哪家分行願意讓民眾兌換實體黃金。

Godmode 指出，由此看來，Xetra-Gold 投資人想拿到實體黃金，最快辦法還是賣掉部位，直接拿錢去買金幣或金條。Xetra-Gold 說得好聽，其實只是「紙上黃金」，並非實體黃金投資。ZeroHedge 更說，德意志銀行連散戶需求都沒辦法滿足，是否代表實體黃金極度短缺，到底 Xetra-Gold 宣稱購買的黃金到哪去了？

Leaprate 8 月 15 日報導，Xetra-Gold 宣布，託管實體黃金達 90.67 噸，創下空前新高，自今年初以來大增 50%。

紙黃金的問題，今年 1 月曾有專家提出。

巴倫 (Barronˋs) 財經網站 1 月 14 日刊出 Tocqueville Gold 基金主管 John Hathaway 專文稱，實體黃金嚴重短缺的危機正在發生，未來幾年會日益惡化。2011 年起黃金持續遭到拋售，是實體黃金減少的主因。金價大跌，礦商缺乏誘因投資新礦場，取代逐漸枯竭的礦源。煉製產能在可預見的未來也維持停滯。與此同時，亞洲買家收購之下，倫敦等西方金屬交易所的黃金庫存日益減少，可能難以支撐非實體黃金的紙上交易。

該文稱，賣家拼命拋售非實體黃金，是金價超跌主因，然而他們賣出的黃金是紙黃金 (paper gold)，為憑空創造，與實體黃金供需脫鉤。Hathaway 估計，黃金 ETF 的資產規模約在 2,400 公噸，但是倫敦金屬交易所的黃金儲量可能不到 1,000 公噸，萬一跌勢逆轉，或許會爆出軋空行情，金價將向上爆衝。

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