中國PMI創6年最低 惟下滑趨勢減緩 料未來數月回暖

9月財新中國製造業採購經理人指數(PMI)初值降至47，跌至2009年3月以來新低。 圖為山西工人正在生產採煤機配件。  圖片來源：香港文匯報

9月23日公佈的9月財新中國製造業採購經理人指數(PMI)初值錄得47，較8月終值下降0.3個百分點，連續第7個月低於榮枯臨界值，並創2009年3月以來最低水平。財新智庫首席經濟學家何帆指出，數據顯示中國製造業仍然較為低迷，但下滑趨勢有所減緩，中國經濟今後幾個月內有較大可能止跌回暖。市場預計，當前中國經濟內生產動力不足，貨幣和財政政策仍將繼續發力為經濟托底。

香港《文匯報》報導，分項指標看，除產成品庫存加速增長，產出指數、新訂單指數、新出口訂單指數、就業指數等繼續下滑，顯示內外需疲弱並未緩解。投入價格和出廠價格仍處於收縮區間，且下行速度有所加快，造業下行壓力依然較大。

財新智庫首席經濟學家何帆指出，9月產出指數初值和新訂單指數依然在榮枯線以下，產出指數持續下降是導致PMI短期難以上升的核心原因。9月產出指數回落至45.7，較8月下降0.7個百分點。不過，新訂單指數較上月僅有小幅下跌，結束6月以來加速下降的趨勢，何帆認為，這預示產出的下降主要受短期因素影響，未來產出或會改善。另外，9月製造業就業指數較上月初值有所回升，預示製造業就業下滑趨勢有所緩解。何帆預計，前期出現的金融動盪已經基本結束，經濟基本面總體良好，系統性風險仍在可控範圍之內，中國經濟今後幾個月內有較大可能止跌回暖。

海通證券首席分析師姜超則指出，財新PMI各主要指標全面下滑，顯示製造業景氣繼續惡化。產銷雙雙下滑，新訂單和新出口訂單繼續下滑，反映內外需求仍在走弱。而生產和就業均繼續下滑，則反映出需求不足和產能過剩令企業生產、招工意願低迷。此外，原材料和產成品庫存微幅回升，庫存仍在惡化，去庫存壓力仍大。

姜超認為，9月以來發電耗煤同比轉負、環比負增，工業經濟回落幾成定局。發改委投資審批進入快車道，但基建獨木難支。通縮仍是主要風險，支持貨幣繼續寬鬆。

民生證券宏觀分析師張瑜表示，新訂單與新出口訂單加劇萎縮，表明內外需求端疲弱。內需方面，長期增長動力青黃不接的趨勢不變，短期閱兵過後工業會加速補產，但是考慮財新中國製造業PMI樣本集中為中小企業，未有反彈效果。

外需方面，貿易總量裹足不前與發達國家貿易再平衡的長期壓力仍未變，雖然人民幣自「811匯改」調整已貶值2.7%，但受歐美近期復甦放緩所影響，短期內外需依然靠不住。張瑜認為，整體而言，經濟仍不見底。下半年經濟增速破7%幾成定局，要想完成年初目標，穩增長將繼續加碼，下階段貨幣政策將繼續寬鬆，匯率政策繼續求穩，財政政策繼續加碼。