經濟成長逆風正勁 中國信貸盛宴漸趨寂寥

中國企業的借貸成本從來不曾像今天這麼低。在經濟增速持續減緩下，這對於忙著減債而非投資的企業而言多少是個安慰。

彭博匯總的數據顯示，8 月份中國國內非金融類企業新發行債券減去到期債券的數量同比下降 39% 至 1,240 億元人民幣（186 億美元）。至此，3 月 31 日以來的債券凈發行量只有 4,960 億元，遠低於今年一季度創下的 8,100 億元的紀錄水平。AA + 和 AA 評級的五年期債券殖利率本月跌到了歷史低點。

債券融資規模的下降以及 1999 年來最低的固定資產投資增速表明，央行的貨幣放鬆之舉可能難以提振明年料將繼續放緩的經濟。中國必須在企業減債和提振經濟之間作出妥善平衡。在截至 2015 年底的五年中，中國的企業債務增加一倍以上，達到了 111.7 萬億元。

西班牙對外銀行首席亞洲經濟學家夏樂表示，企業正在通過減緩投資和囤積現金來調整自己的資產負債表，因為在經濟成長方面，他們看到了更多的不確定性。這對於總體經濟而言，意味著增速進一步減緩，因為擴張業務的企業數量越來越少了。

根據本月發布的官方數據，伴隨已降至 25 年來最低水平的經濟增速，中國今年頭七個月固定資產投資同比成長 8.1%。另據彭博匯編的數據，中國企業最近一個季度的現金持有量增加 10.2% 至 7.9 萬億元，創下了至少 10 年來的最高水平。