凈投放未緩解流動性緊張 央行維穩舉措或加碼

23日，央行公開市場實施小額資金凈投放及國庫現金定存操作未能有效緩解資金面緊勢。分析人士指出，預計央行將靈活運用各類各期限調控工具維穩，資金面緊勢不會持續太久。

凈投放未緩解流動性緊張

央行23日開展了1000億元的7天期逆回購操作，中標利率持穩於2.25%，實現資金凈投放200億元，終結了此前連續3個交易日的凈回籠。此外，當日財政部、央行開展了500億元3個月期的國庫現金定存操作。

盡管央行昨日通過逆回購和國庫定存雙管齊下實施“補水”，但市場資金面仍舊延續了22日午後出現的收緊趨勢，緊張局勢進一步加重，各期限資金價格多見上漲。截至23日收盤，銀行間市場隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率（存款類機構）分別報2.04%、2.40%、2.70%和2.81%，其中隔夜和7天期回購利率分別上漲3bp、6bp，1個月期回購利率更大漲13bp。

交易員稱，昨日早盤資金市場延續緊張，隔夜、7天資金融出寥寥，隨着需求大量涌現，資金價格水漲船高，午後隔夜等短期資金更加緊張，直至尾盤緊張局面都沒有出現明顯緩解。

央行維穩舉措或加碼

分析人士指出，此前央行連續在公開市場上小幅凈回籠資金，可能是想向市場傳遞不希望資金面過度寬松及機構預期過度樂觀的信號，但預計在近幾日流動性緊張局勢加重、市場預期轉向謹慎的情況下，央行流動性管理或適度放松，有動力阻止流動性進一步收緊。

來自DM金融同業報價平台的分析觀點認為，從近期央行在公開市場的操作來看，雖然逆回購保持在千億水平滾動操作，資金投放端並無明顯收緊，但市場資金供不應求的壓力始終存在，其中以隔夜資金短缺尤為顯著。整體來看，近日的“資金荒”主要症結在於市場資金需求量不斷增大。在此之中，債市買盤增多、槓杆不斷加大，可能是主要原因。本周逆回購到期帶來的資金回籠壓力依然不小，要避免流動性繼續趨緊，央行仍需提供必要的流動性支持。就資金面形勢來看，短期資金面或延續緊平衡，但流動性風險預計可控。

有大行交易員進一步指出，以往市場最常用的資金是隔夜品種，成本在2.05%左右；如果隔夜資金難求，資金成本不得不提高到7天期的2.4%左右。如果資金拆借需求繼續移往長期限，那麼對於債券、理財等投資品的收益率勢必帶來抬高作用。雖然當前央行在一定程度上已釋放出不希望資金面過於寬松的政策信號，但在調控力度上預計也不希望資金價格持續上漲。短期內，央行預計仍會維持適度的公開市場凈投放力度、靈活搭配各期限調控工具，保障資金供求大體平穩。