民生銀行研究院：有效投資疲弱 亟需有力改革

和訊銀行消息 8月22日，民生銀行(600016,股吧)研究院發布2016年7月宏觀經濟分析報告，報告指出，主要發達國家經濟復蘇低於預期，新興市場國家經濟下行有所緩和，影響我國經濟發展的外部環境仍較嚴峻。美國經濟增長低於預期，盡管就業數據有所好轉，但加息仍將保持謹慎；歐洲經濟低速運行，仍有進一步寬松可能；日本經濟下行風險仍大，新刺激計劃開始實施；新興市場國家經濟整體情況有所改善，但仍呈分化態勢。

整體看，7月份我國經濟在面臨外部沖擊、惡劣天氣等諸多困難下，仍能保持平穩增長，難能可貴。一是在洪澇災害影響下，實體經濟依然表現平穩，工業同比增長6.0%，制造業同比增長7.0%，工業用電量同比增長6.9%；二是CPI保持平穩（同比1.8%），PPI跌幅收窄（同比-1.7%），有助於企業利潤回升；三是人民幣匯率止跌回升。

報告認為，當前我國經濟仍面臨若干問題和困難，突出表現為實體經濟難以吸引民間資金形成有效投資，新經濟、新動力(310328,基金吧)不足以替代舊經濟、舊動力。一是投資增速出現大幅下滑，1-7月累計同比增長8.1%，當月民間投資負增長；二是消費增速在上月強勁增長後出現回落，7月實際增長9.8%；三是信貸數據大幅低於預期，7月新增4636億元，M2增速下降（10.2%），M1增速加快（25.4%），實體企業仍持幣待投；四是進出口未現好轉，出口同比下降4.4%，進口同比下降12.5%。

政策展望及建議。供給側結構性改革的核心，是通過推動相關領域的制度改革和創新，發揮市場在配置生產力要素中的決定性作用，持續提升農業、制造業、服務業等實體經濟的有效供給質量，從而不斷提升其引致、滿足有效需求的能力，進而提升投資回報預期，吸引資金重回實體經濟——為此，建議下一步的改革重點聚焦於「打造強化市場型政府」，加快推進國企改革、加大放開市場准入、采取有力措施改善金融供給；而需求側管理，建議貨幣政策持續保持中性適度，並為結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，必要時可適度降准；財政政策應更加積極，包括落實各項企業減稅降費措施，並為推進PPP和民間投資提供更強有力的支持。