9月升息？美國原油產量盪2014年低、德州製造業悽慘

MoneyDJ 新聞 2016-08-19  記者 賴宏昌 報導

美國貨幣流通速度 (Velocity of M2 Money Stock) 打從 2011 年第 3 季摜破 1964 年第 4 季的舊歷史低點紀錄後就沒有再回頭、截至 2016 年第 2 季為止只有 1 個季度 (2014 年第 3 季) 呈現上揚，總計已連續 7 個季度改寫歷史最低紀錄。

貨幣流通速度頻頻破底，問題顯然跟普羅大眾無關。2016 年 6 月美國消費者信貸餘額為 3 兆 6,339 億美元、創 1943 年開始統計以來新高，包括學生貸款、汽車貸款餘額都是創下歷史最高紀錄。

CNBC 10 日報導，根據 Wealth-X 發表的億萬富翁普查數據，全球 2,473 位富豪持有的現金超過 1.7 兆美元、創 2010 年開始統計以來新高。根據瑞銀 (UBS)7 月發表的報告，現金佔美國富豪投資組合比重約 20%。

面對鷹派、鴿派的爭論不休，聯準會 (FED) 主席葉倫 (Janet Yellen) 終究得下定決心、在 8 月 26 日出席美國懷俄明州傑克森洞 (Jackson Hole) 全球央行總裁年度聚會時亮出底牌。

達拉斯聯邦儲備銀行總裁 Robert Kaplan 曾在高盛 (Goldman Sachs) 任職長達 23 年，擁有如此業界經歷的他如何看待當前熱烈討論的中性 (達到通膨穩定、完全就業) 利率話題？

Thomson Reuters 報導，Kaplan 8 月 18 日在德州達拉斯一場會議上表示，美國中性利率比外界預期的還要低一些，因此聯準會 (FED) 能夠運作的貨幣政策空間沒有想像地那麼大。換言之，美國貨幣政策邁向正常化的道路上面臨低中性利率的阻礙。

Kaplan 4 月在接受 CNBC《Squawk Box》節目專訪時就已表示，美國今年的經濟成長率可能不到 2%。他提到，利率正常化絕非易事，未來 5 年的挑戰絕對不小於過去 5-10 年，潛在挑戰包括全球經濟成長趨緩，美國與先進經濟體人口結構老化以及所有先進經濟體債務 GDP 占比都處於高檔。

達拉斯聯儲轄區涵蓋德州、路易斯安那州北部和新墨西哥州南部。Kaplan 6 月 23 日指出，許多能源公司因高度舉債或損益兩平點高於目前市價，因此今年底前美國能源業仍將會有許多破產、併購以及重整活動。

美國石油協會 (API) 公布，美國 2016 年 7 月原油日均產量年減 10.0%(月減 1.9%)至 850 萬桶、創 2014 年 3 月以來新低。2016 年 7 月德州製造業一般商業活動指數自 6 月的 - 18.3 升至 - 1.3，連續第 19 個月呈現負值、創 2007 年 11 月至 2009 年 11 月金融海嘯時期以來最長萎縮紀錄。

FED 理事 Jerome H. Powell 6 月 28 日在芝加哥發表演說時指出，美國實質中性利率目前預估約為零，因此貨幣政策目前實際上僅提供溫和刺激效果。

根據 FED 官網公布的 2016 年 6 月 15 日記者會內容，葉倫當時就提到，許多專家預估美國實質中性 (自然) 利率接近於零、處於歷史偏低水準。她當時提到，壓抑較長期中性利率的因素包括美國、全球生產力成長率偏低以及全球許多地區人口結構老化，這些現象可能是新常態的一部分、不會快速消失。

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