恆大增持至6.82% 萬科離退市還有多遠？

近段時間，每到週四周五，就會有與萬科相關的大事曝出，昨日(8月15日)這一節奏被打破：萬科A(000002，SZ)高開高走，於10時36分漲停並一直保持至收盤，股價創出2008年4月14日以來的逾8年新高。開盤一小時成交額即突破70億元，當日總成交超78.5億元，換手率達3.33%。

《每日經濟新聞》記者註意到，昨日晚間中國恆大（03333，HK）發佈公告稱，8月8日～15日，恆大再次通過附屬公司買入萬科股票。截至8月15日，恆大所持萬科股份佔萬科總股本的6.82%，總耗資達145.7億元。而萬科A盤後龍虎榜數據顯示，8月15日以7.27億元位居買二席位的國泰君安廣州黃埔大道營業部與廣州恆大總部僅數百米之遙。

此外，值得一提的是，方正證券台州解放路營業部於8月4日以1.25億元買入萬科A，又於8月15日以1.98億元賣出萬科A。根據萬科A兩日均價粗略估算，一買一賣間該營業部已經盈利約5793萬元。

寶能或已浮盈235億元

萬科A一路上漲，最高興的也許是姚老闆。此前在萬科A股價持續下跌的背景下，寶能買入萬科的9個資管計劃中有7個曾經被套，分別是泰信1號、金裕1號、寶祿1號、東興7號、廣鉅2號、廣鉅1號和安盛3號。其中，泰信1號一度警報高懸，萬科股價和其平倉線之間的差距一度只有0.12元。

恆大的介入，不僅解了寶能9個資管計劃的燃眉之急，還讓其產生了一定的浮盈。

《每日經濟新聞》記者根據萬科A昨日25.06元的漲停價粗略估算，寶能9個資管計劃目前已全部出現浮盈。其中，安盛1號浮盈約9.5207億元；安盛2號浮盈約7.536億元；安盛3號浮盈約6.239億元；廣鉅1號浮盈約10.9億元；廣鉅2號浮盈約1.90億元；泰信1號浮盈約8.033億元；金裕1號浮盈約11.52億元；寶祿1號浮盈約9.193億元；東興7號浮盈約5.551億元。9個資管計劃累計浮盈約70.47億元。

如果將鉅盛華和前海人壽持有萬科股權的情況考慮在內，且不計融資成本和分紅等因素影響，鉅盛華和前海人壽買入萬科A時的股價按照價格區間的最高價估算，寶能買入萬科A的平均成本為16.675元(總耗資/持股總數)。截至8月15日收盤，寶能累計花費467.32億元買入萬科A，其持股市值為702億元，總浮盈約234.9億元。而恆大通過7個投資公司買入萬科5%的股權，目前浮盈約為38.63億元。

游資短炒浮盈5793萬元

8月9日，恆大宣布其通過旗下7大投資公司以99.68億的價格增持萬科A股票5.52億股，從而實現首次舉牌；8月15日，恆大再次宣布，截至8月15日，公司通過附屬公司在市場上進一步收購共2.36億股萬科A股，連同此前收購，公司目前共持有7.53億股萬科A股，佔萬科已發行股本總額的約6.82%，總代價約為人民幣145.7億元。

《每日經濟新聞》記者註意到，相較恆大前一次18.06元的買入均價，恆大此次增持的均價為22.93元。雖然持股均價有所提高，不過按照萬科A在8月15日25.06元的收盤價，其仍有29.46%的浮盈。

在恆大不斷斥巨資買入萬科A的情況下，龍虎榜上的資金爭搶也十分激烈。

8月12日、15日，萬科A均強勢漲停。15日的龍虎榜顯示，國泰君安證券廣州黃埔大道營業部當日買入7.27億元，佔萬科A當日成交總額的9.26%，而該營業部和廣州恆大總部僅一街之隔。分析人士認為，僅就地理距離而言，不排除這是恆大掃貨萬科A的“御用”席位。

在恆大掃貨萬科A的同時，其他資金也有異動。《每日經濟新聞》記者在分析萬科A在8月4日、12日和15日三個交易日的龍虎榜數據後注意到：華泰證券天津真理道營業部於8月12日、15日連續兩個交易日大舉買入萬科A，其中12日買入3.9億元，佔當日總成交的4.77%；15日買入5.32億元，佔當日總成交的6.77%。但目前尚不清楚其到底屬於哪一路資金。

此外，在8月15日萬科A的賣出席位中，除了一家機構席位以9.65億元的賣出金額居首外，另一個受人關注的席位是居於賣二位置的方正證券台州解放路營業部，其當日賣出1.98億元。而在8月4日的龍虎榜上，該營業部以1.25億元的買入額躋身買五席位。

8月15日萬科A均價為24.31元，8月4日萬科A均價為18.81元。以此計算，方正證券台州解放路營業部的浮盈比例約為29.24%，浮盈約為5793.6萬元。

萬科距退市標準尚遠

在萬科A不斷被買入之際，萬科A實際流通股不足，或有退市風險的說法引起市場關注。

那麼，萬科A現在的流通籌碼到底還剩多少？

公開資料顯示，寶能目前合計持有萬科總股本的25.4%；華潤集團持股比例為15.24%；安邦持股比例為6.18%；恆大持股6.82%；萬科管理層與部分職工擁有權益的幾個資管計劃持有的萬科股票數量加起來略高於10%；“國家隊(證金、匯金)”持股約為9.5%。上述各方合計持有萬科總股本的比例約為73.14%，即萬科流通籌碼不足26.86%。

根據《深圳證券交易所股票上市規則》第18.1條第(十)項的規定：公司股本總額超過人民幣4億元的，社會公眾持股比例低於10%。

上述社會公眾是指除了以下股東外的上市公司其他股東：1.持有上市公司10%以上股份的股東及其一致行動人；2.上市公司董事、監事、高級管理人員及其關聯人。

寶能和華潤分別持有萬科25.4%和15.29%的股權，滿足第一個條件，因此它們持有的股權不屬於社會公眾股權；代表萬科事業合夥人持股的盈安合夥基金持股4.43% ，萬科管理層實際控制的金鵬、德贏1號兩個資管計劃共計持股6.2%，二者滿足第二個條件，也不屬於社會公眾股。這樣算下來，萬科的社會公眾股最多還有48.68%，離退市距離還遠。

不過，對於佔萬科總股本11.91%的萬科H股是否為上述深交所規定的屬於社會公眾持有的股份，律師意見並不統一。不過，即使11.91%的萬科H股不屬於社會公眾股，萬科社會公眾股最多還有36.77%(48.68%減去11.91%)，距離退市也還遠。

實際上，在A股歷史上從未有一家上市公司因為股權分佈問題而退市。據《深圳證券交易所股票上市規則》的相關規定，如果上市公司的股權分佈連續20個交易日不具備上市條件的話，首先會被深交所停牌；停牌一個月內披露可行解決方案的，就可以復牌實施方案，如果一個月內未披露可行方案或者披露可行方案一個月內未實施完成的，就會被深交所實行退市風險警示；在之後的六個月內其股權分佈仍不具備上市條件的，深交所將對其股票交易暫停上市；暫停上市後，在六個月內股權分佈仍不具備上市條件的，深交所有權決定終止其股票上市交易。

北京問天律師事務所張遠忠律師對《每日經濟新聞》記者表示，由於萬科的大股東並不希望公司退市，他們不會讓股權結構達到退市標準，萬科因股權分佈不具備上市條件而最終退市的可能性應該不大。

持有相同觀點的還有上海明倫律師事務所王智斌律師，他向記者表示：“萬科離私有化並退市還有相當長的距離，因私有化而退市的可能性不大。”