華帝股份：經營逐步向好 增持評級

推股權激勵，朝高端轉型為了進一步建立、健全公司長效激勵機制，公司推出了股權激勵，解鎖條件為以2015年為基數，公司2016、2017、2018年的凈利潤增長率分別不低於25%、60%、100%。公司往高端化方向的轉變體現在產品、工藝、專賣店形象等方面。自轉型以來華帝的品牌知名度、活躍度、檔次劃分等均有所改善，逐步打造品牌高端時尚輕奢的形象。產品定價方面，不再采取過去依靠價格戰進行規模拓展的做法，公司新品推出提速，新產品的持續推出促進了公司產品結構的整體優化，帶動毛利率提升。

加大經銷商精細化管理公司線下渠道主要采取區域總代理制，去年公司對銷售區域重新進行了劃分，劃分方式變得更合理，經銷商的管理更加精細化。目前公司最大的經銷商是重慶一能燃具有限公司，近兩年其銷售額以及在公司銷售額中的占比有所下滑，公司對單一代理商的依賴度正在逐步降低。線上渠道的凈利率水平高於傳統渠道，占比的提升拉動盈利能力改善。

組織優化，效率提升，研發占比持續加大公司通過改造生產線、調整物流布局、優化生產組織等優化工作，提高生產效率和員工工作效率，降低組織成本。公司擁有專職研發人員200多名，近兩年投入的研發經費超過公司銷售收入的3%且呈現出逐年遞增的趨勢。研發的投入加大確保了新品推出的頻率，儲備後續產品競爭力。

盈利預測預計2016-2018年收入分別為42.78、51.33和61.6億元，歸屬於母公司股東凈利潤分別為2.66、3.4和4.32億元，增速分別為27.93%、28.09%和26.83%，對應每股收益分別為0.74元/股、0.95元/股和1.2元/股。給予公司「增持」的投資評級。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】