美國非農就業報告摘要 薪資增長減少

美國上個月新增就業25.2萬人，增幅高於預期的24萬人。11月數值也被自32.1萬人上修至35.3萬人；11月新增就業人數為近兩年之最。失業率方面也有好訊息 – 12月降至5.6%，為2008年6月以來最低點。

整體就業報告“利好”經濟，但還是存在一個重大問題 – 薪資。12月薪資增長實際上減少0.2%，推動年增長率降至1.7% - 市場原來的預期值為2.2%。11月薪資增長數值也被自2.1%下修至1.9%。美國收入年率回到2012年四季度以來最低點。所以，即使美國經濟正在新增就業（好訊息），但新增的崗位薪水低並且薪資增長的水平或許不足以支撐起美國經濟的發展。

略微深入就業數據發現，新增的就業崗位在專業和企業服務、建筑、餐飲酒吧、醫療保健和制造業。遺憾的是，金融業，包括會計和簿記在內收入較高的工作崗位，上個月實際上減少，這點抵消了12月新增的就業。

找不到全職工作而從事兼職工作的人數仍然為680萬人，這也暗示，即使企業快速招人 – 過去三個月平均每個月達到28.9萬人，美國就業市場依然脆弱。

為什么美國非農就業報告或許無法支撐起美元的上漲趨勢

市場對美國非農就業報告的即時反應是美元上漲；歐元/美元回落至1.18下方、英鎊/美元自1.5150回落。美元指數創下12年新高，但因為殖利率沒有跟上，容易承壓下跌。事實上，緊密跟隨利率預期的2年期債券殖利率在非農就業報告出爐之后下跌，原因在於，薪資增長速度放慢暗示通脹壓力微弱，可能因此延后美聯儲首次加息的時間。市場目前預測美聯儲在二季度的某個時候或者三季度初加息。

美聯儲官員埃文斯“聲援”了薪資增長數據可能促使美聯儲今年謹慎行事的擔憂。埃文斯今年進入美聯儲投票圈，聲稱美聯儲不需要匆忙加息。他還表達了對通脹保值有價證券（TIP）數據的擔心之情，這種有價證券的標的實際上與美國CPI掛鉤。美國10年期保本利率 – 經通脹調整后10年期國債殖利率 – 目前全面處於多年低點。埃文斯是知名的鴿派人士，他今年進入投票圈以及擔心疲軟通脹成長的事實令我們擔心，美聯儲接下來幾個月的立場可能轉為鴿派。

總而言之：

就業增長積極，但薪資沒有跟上的事實可能令美聯儲按兵不動的時間長於12月會議記錄的暗示。所以接下來幾個月的情況值得關注，並且如果美聯儲開始表達對通脹的謹慎情緒，美元是否可以保持當前的上漲速度仍有待觀察。市場眼下樂於忽略薪資數據，但美元多頭心中的巨大問號是，這種情況可以持續多久。請關注本周包括洛克哈特（中性）、柯薛拉柯塔（鴿派）和布拉德（中性）在內的美聯儲官員的講話，從中尋找美聯儲對薪資增長和通脹壓力微弱的看法。