國泰君安原丁：軍工將迎來“金九紅十”好行情

投資要點:

從改革和發展的 兩個角度，軍工行業整體加速向上，軍工處於一個3-5年的長周期牛市之中。軍民融合作為未來產業升級的重要抓手，不僅是國防工業改革的發展大思路，更是國家戰略。軍工資產證券化是軍民融合的基本路徑，將進入國家層面全面推進的時代。航天系、電科系、船舶重工系資產證券化進程正在加速，形式更加多樣，由軍工資產證券化引起的牛市邏輯正在加強，我們維持行業“增持”評級。

我們預計9-10 月份將連續出現三大類重磅催化劑:1）國防工業改革加速，大規模軍工資產證券化進程開啟；2）裁軍作為改革先兆，是加大裝備建設的信號；3）國防工業改革政策層面預計將出現突破性進展。

我們認為市場環境將有利於這些催化劑發揮作用。市場出現大幅度斷崖式下跌的概率非常小，底部區間逐漸形成。負面預期已經消化，市場的總體倉位不重。軍工股整體微觀結構改善，風險偏好一旦上升，軍工將打響反彈第一槍。

受益標的:沿著改革和發展兩條大主線，根據催化劑的直接程度，受益標的排序:1）航天三劍客:航天動力(行情600343,咨詢)、航天長峰(行情600855,咨詢)、航天科技(行情000901,咨詢)；2）電科四大天王:國睿科技(行情600562,咨詢)、衛士通(行情002268,咨詢)、杰賽科技(行情002544,咨詢)、四創電子(行情600990,咨詢)；3）小肥羊系列:東華測試(行情300354,咨詢)（軍工測試龍頭，工業4.0 新寵）、銀河電子(行情002519,咨詢)（業績高增長、最具估值吸引力的軍工平臺型“民參軍”公司）。

風險提示:國防工業改革推進慢於預期、軍工企業資產證券化進程受阻。