陸人行調統司：中國企業已出現「流動性陷阱」現象

MoneyDJ新聞 2016-07-18  記者 新聞中心 報導

大陸人民銀行調統司司長盛松成於上週六(7月16日)舉辦的「2016年中國資產管理年會」表示，從狹義貨幣M1和廣義貨幣M2的貨幣交叉(price scissors)趨勢看，中國企業已出現「流動性陷阱」現象。

盛松成指出，今年M2和M1的差距不斷擴大，6月底M2年增11.8%，5月底M2也是年增11.8%，去年6月也是11.8%，在其任調統司司長幾年以來，很少遇到這樣的情況，說明目前M2整體上是較平穩的，但M1則從去年10月起開始高速增長，一直增長到現在的24.6%。他表示，M1的高速增長往往都伴隨著經濟上行，而目前情況正好相反，也是大陸20年來首次出現，自然也須正視。

盛松成認為，大陸自去年10月開始，M1和M2增速差距不斷擴大，這主要有三大原因所造成，包括企業持幣待投資、企業持有活期存款的機會成本降低、地方政府債務置換可能對M1形成干擾。他指出，大量貨幣流向企業，但企業並沒有找到合適的投資方向，於是把大量錢留在活期存款帳戶上，今年1-6月製造業投資年增3.3%，是十幾年來最低點；1-6月民間固定資產投資僅年增2.8%，較去年同期低8.6個百分點，較上月下降1個百分點，為2012年第1季首次發佈來的歷史最低值。

同時，隨著定期與活期存款利差不斷收斂，他表示，大陸企業更傾向於持有活期存款，因為持有定期存款面臨的約束較多，而持有活期存款的機會成本降低；此外，地方政府債務置換以後，理論上應同時歸還銀行貸款，但實際上有時間差，所以會有一個過程，會放在企業或者事業單位的帳戶上，因此，單位活期存款較高，導致M1增速不斷上升。與歷史情況相反，近期M1快速增長，反映了經濟下行壓力是比較大的。

盛松成認為，現在貨幣政策有一點陷入流動性陷阱的現象，也就是說，貨幣供給再增加，也會被貨幣需求所吸收，投資也很難再增加，這可以叫做「企業的流動性陷阱」，大陸現在就陷入了這種流動性陷阱。他指出，貨幣政策有效而有限，需要積極的財政政策相配合，實行積極的財政政策更有優勢，要減輕企業稅賦，營改增也是這個目標；此外，要適當增加政府債務發行，提高財政赤字率，經過估算，大陸的財政赤字率可提高到4%-5%，將財政政策和貨幣政策相配合，才能積極拉動經濟，保持經濟的平穩較快增長。