13日午間研報精選 10股有望爆發

來源：國聯證券

尾氣排放標准日趨嚴格，新型環保沸石供不應求：公司環保材料VZ422分子篩主要用於歐Ⅵ標准重型柴油車的尾氣處理，作為全球催化劑寡頭莊信萬豐的主要供應商，現階段年產能850噸，滿產狀態下仍難滿足下游需求。公司二期1500噸分子篩項目建設現已完成，進入試車階段，產能的逐步釋放將能夠緩解目前分子篩供不應求的現狀，且受OBD標准車輛覆蓋范圍的逐步擴張以及現有催化劑更新需求的驅動，認為未來公司新建產能消化並無壓力。

全球液晶需求增速穩定，OLED潛力巨大：公司作為液晶單體龍頭企業，是全球唯一一家同時向Merck、Chisso和DIC三大混晶制造商提供液晶單體的生產商，占全球市場份額約15%。受益於液晶電視、顯示器大屏化趨勢以及混晶廠商外包單體比例的提升，液晶單體需求放量。公司上市前即布局OLED產業，現為OLED中間體產業龍頭，並已成功進入LG、三星等OLED面板廠商供應鏈，以iPhone為代表的智能手機制造商逐步轉向OLED屏有效地帶動產業發展。

根據預測，公司2016~2018年的EPS分別為1.11、1.35和1.77元，同比增長率分別為45.9%、22.2%和31.1%，對應未來三年PE分別為45.95X、37.59X和28.67X。謹慎推薦評級。

青島金王：線下布局加速落地，品牌經銷網絡趨完善

來源：長江證券

事件描述：公司發布公告：公司控股子公司青島金王(002094,股吧)產業鏈管理公司分別出資510萬元、459萬元、433.5萬元、510萬元與李志飛、李玉霞、張玉文、臧曉方、洪宇等成立4家合資公司，其中產業鏈管理公司占注冊資本51%。

事件評論：延續合資形式，線下渠道整合加速落地，品牌經銷網絡日趨完善。為提高品牌的推廣和運營服務能力，提升消費者粘性，公司持續外延整合線下區域代理商，以掌握更多線下渠道網點資源及品牌推廣人員，擴大品牌推廣運營網絡。此次公司延續以合資形式推動區域代理網絡的落地，初始資金投入資金門檻降低，有利於加速整合進程，此次實現兩地四家公司的整合，包括甘肅弘方、廈門旭美、甘肅博文弘方、福建弘方，完成對甘肅、福建地區的拓展，四家合作方以運營國際國內知名化妝品及日化品牌為主，分別擁有約10-20個品牌的區域代理權，主要包括丸美、歐詩漫、珀萊雅、夢迪莎、春紀、高夫、男人幫、菲拉格慕、香奈兒、丸美、柏氏、艾芭薇、活氧、沐黎、舒比拓、歐志姆、雷治、恩芝等品牌，主要渠道為CS、KA、百貨及購物中心等，合計入駐終端網點約1.28萬個。截至目前，公司線下除掌握上海月灃所進入的屈臣氏渠道以外，共完成11個區域代理商的整合與合作，覆蓋區域輻射8個省，覆蓋網點數達2.45萬個，一線銷售管理人員約3000人，銷售人員超過8萬人，品牌經銷網絡日趨完善。

變革期員工持股激勵落地，顏值經濟布局扎實推進。公司已完成化妝品生產、化妝品牌並購、線上線下渠道運營等化妝品全產業鏈布局，並確立以產業鏈子公司為中心，以線下與線上渠道整合+品牌資源對接作為戰略核心，加速線下渠道持續整合推進化妝品品牌運營推廣布局。在此基礎上，公司擴大布局范圍，以藍海產業投資基金為中心延拓「顏值經濟圈」，擬借力專業資本加快產業外延布局。認為公司戰略定位清晰，執行力強，有望實現顏值產業版圖進一步擴容。考慮本次收購增厚業績及非公開發行攤薄股本，預計公司2016-2017年EPS為0.51和0.66元/股，對應PE為48和38倍，考慮到公司員工持股價格為25元/股，給予現價一定安全邊際，維持「買入」評級。

碧水源：中報業績超預期，配置價值顯著

來源：國信證券

公司公告2016年半年度業績預告同比增長55%-85%，繼今年一季報業績高增54%後，再超市場預期。按照公司以往經驗，前半年一般增速相對較低（近兩年平均為13%），且12-15年前半年業績占全年業績比例均值為25%，對全年業績增速貢獻相對較後半年小，但仍然展現了PPP項目加速落定的趨勢，在國家大力實施環境治理、「水十條」及PPP投融資等政策的大背景下，公司較好的保持了持續增長的發展態勢。隨着公司核心競爭力的進一步增強，尤其是技術創新實力的進一步體現，膜技術應用的市場不斷擴大，促進了公司經營規模持續擴大。

受益於PPP模式進入全國加速實施階段，公司PPP項目拓展將加速2「十三五」開局之年，PPP項目繼續加速落定實施：根據財政部最新PPP季報，地方PPP項目需求不斷加大，6月末全部入庫項目9285個，總投資額10.6萬億元，其中執行階段項目619個，總投資額已達1萬億元；入庫項目呈逐月增加趨勢，月均增加457個（0.5萬億元）；落地率23.8%，與3月末相比（21.7%）；財政部兩批示范項目232個（8025.4億元）落地率達48.4%，與3月末相比（35.1%），平均落地周期為13.5個月；執行階段項目1月末298個，3月末369個，6月末619個，表明入庫項目正在加速落地，符合之前的判斷。

公司處於行業第一梯隊，技術、訂單獲取能力、創新能力、資金能力極強，分析今年下半年，公司項目受益行業發展進入加速落定期是大概率事件。

目前股價16.5元仍低於國開金融17.1元戰略入股價，安全邊際高2國開金融入駐後，積極推動公司項目拓展：國開系全國布局給公司後續區域拓展打下良好基礎；國開給公司後續融資能力提升和融資成本降低都有積極影響。今年協同效應開始發揮，逐漸體現到訂單和業績上。

目前公司股價低於國開金融戰略入股的成本價，國開金融股份也將於今年8月下旬解禁，公司股價目前安全邊際高，配置價值明顯。

伊利股份：業績確定性較強，低估值下配置價值凸顯

來源：國泰君安

受益結構升級及成本紅利，上調2016-17年：EPS至0.9、1.01元（前次0.83、0.93元），參考可比公司給予2016PE26倍，上調目標價至23.3元（前次19.22元）。行業最悲觀時刻已過，公司全年業績確定性較強，當前一線白酒動態PE向25倍靠攏，公司21倍的動態PE下、配臵價值凸顯，繼續重點推薦。

結構升級+奶粉業務改善預期，收入繼續穩健增長。1）高端單品中，預計安慕希全年收入翻倍、有望達70-80億元，金典、暢輕、每益添有望維持20%增速。2）嬰幼兒奶粉注冊制將於10月起實施，預計配方總量將由現時2000余個逐步縮至500左右，當前正處政策過渡期，市場短期拋貨壓力大，長期看公司作為龍頭將搶占小品牌被清理留下的200億左右市場空間，期待Q4起奶粉業務恢復增長。

預計全年公司原奶價同比降5-8%，仍可享受成本紅利。1）當前國內上游原奶供給仍相對充足，預計後續原奶價格低位企穩，而全球全脂奶粉拍賣價低位企穩，對國內原奶價格邊際沖擊減弱。預計全年原奶價降5-8%。2）公司牧場已實現100%規模養殖、更利於控制成本；保守估算當前有15萬噸以上低成本大包粉庫存，成本紅利空間顯現。

結構升級+成本紅利+競爭趨穩，公司盈利能力有望改善。據測算，考慮結構優化及成本紅利，預計全年整體毛利率升3pct。渠道調研Q2市場競爭仍激烈，但原奶價格企穩下，乳企促銷力度邊際上無惡化。預計全年銷售費用率升2pct左右，全年凈利率提升1pct左右。

炬華科技：增發募投物聯網與充電樁，打造新興盈利點

來源：招商證券

公司公告，非公開發行10億資金，圍繞公司能源計量、能源服務兩大業務進行拓展，主要擬投資能源需求側物聯網信息平台生產建設項目、智能電力儀表和智能配用電設備智慧制造建設項目、智慧能源(600869,股吧)技術研究院建設項目。另外，公司通過其產業並購基金炬華聯昕擬以增資的方式增資太谷電力，增資後炬華聯昕持股比例為4.76%。太谷電力主要從事電力行業電能管理技領域業務，擁有豐富的經驗和良好的市場競爭力，與公司用戶側能源服務業務協同效應突出。太谷電力在電力管理及解決方案領域具備競爭力：公司通過其產業並購基金炬華聯昕擬增資太谷電力合計投資金額為1，704.3萬元，增資後炬華聯昕持股比例為4.76%。太谷電力是專業從事電力行業電能管理技術研究與整體解決方案的專業公司，擁有目前國內領先的電力用戶電能管理技術與電能分析、優化、評估技術，在國內電力需求側管理服務平台的研發及市場推廣中有着豐富的經驗和良好的市場競爭力，強烈推薦評級，目標價28-30元。

雙塔食品：董事長將成第二大股東，彰顯強烈發展信心

來源：國泰君安

公告董事長楊君敏與二股東金都投資於2016/6/24達成股份轉：讓協議，董事長受讓金都投資9000萬股公司股票，每股6.44元，較當日收盤價折10%。轉讓完成後，董事長持有上市公司股份將升至10.91%，成為第二大股東。金都投資持股比例將由9.12%降至1.99%。

二股東繼續大手筆轉讓，彰顯管理層對公司發展信心。二股東金都投資為管理層持股，其中董事長持股比例90%。2016/5/25-2016/6/2金都投資大宗交易減持3次共4668萬股給管理層，以完成1月份公告的管理層增持計劃。此次協議轉讓相當於是之前增持計劃的延續，轉讓後董事長將成公司二股東，彰顯對公司的發展信心。

公司由母嬰產品領域切入保健品市場，未來品類延伸有望加速。我國保健品行業正處於高速發展期，產業資本正加速進入。2015年公司成立大健康事業部，並已於近期推出「啟伴」牌孕產婦復合蛋白保健品，以母嬰店和電商渠道為突破口，年內有望實現3000萬以上銷售收入。公司保健品計劃包含母嬰護理、中老年保健和運動健康三大方向，試水母嬰產品後，品類延伸有望繼續加速。考慮到國內保健品市場新建品牌難度較大，不排除未來與國外成熟品牌合作的可能。

新開源：布局數字PCR，目標腫瘤液體活檢、無創產篩

來源：方正證券

事件：新開源(300109,股吧)近日公告，子公司三濟生物以1476萬元受讓蘇州東勝73.8%股份。蘇州東勝從事PCR儀器的生產及服務，2015年收入688萬元，凈利潤-178萬元，2016年1季度收入173萬元，凈利潤30萬元。

點評：

並非小並購，而是大布局。表明上看，這次並購平淡無奇：收入利潤體量小，2015年甚至還虧損178萬元（我們預計2016年蘇州東勝能夠實現盈利，但體量也不大）；所從事的PCR儀器生產，雖然屬於分子診斷行業的重要設備，但公司並無明顯優勢。我們不認為，已經擁有二代測序技術的新開源會回頭去收購一家很普通的PCR儀器制造商，因此，我們判斷，公司是在布局數字PCR（dPCR）這個應用空間非常大的新一代PCR技術。

數字PCR（dPCR）是近年快速發展起來的新一代PCR技術。PCR是對DNA進行擴增，從而檢測DNA含量的技術。現有的定量PCR是通過將檢測標本與標准品對照來進行定量檢測，其精度有限。而dPCR則是全新的技術理念，直接檢測目標DNA分子的個數（具體技術細節見正文）。因此，dPCR不僅精度大幅提升，而且能夠檢測非常微量的DNA樣本。目前擁有dPCR產品的企業非常少，全球主流的三個企業是Fluidigm、Bio-Rad和Life Technologies。國內沒有企業獲批。

dPCR的應用領域：腫瘤液體活檢、無創產前篩查等。

新開普：高校移動互聯網服務場景拓展不斷

來源：海通證券

公司公布2016年半年度業績預告。公司公告預計2016年上半年歸母凈利920萬-928萬元，同比增3514%-3544%，主要因收到所屬期為15年1至10月的軟件增值稅退稅款1246萬元，上年同期為248萬元。此外公司智能電力載波模塊銷售大幅增加、以及迪科遠望和上海數維並表導致報告期內公司營收同比大幅增長。

高校移動互聯雲服務前景較廣，公司具備卡位優勢。學生每日面臨的各種支付場景眾多、對便利支付產品需求迫切，以及延伸出的運營服務，市場龐大。公司一方面通過內生外延整合校園客戶資源拓展互聯網服務能力，包括並購北京迪科遠望、上海數維，投資北京樂智、成都蘭途，參股華夏海納等；另一方面與招商銀行、微信、翼支付等戰略合作，打造聚合的支付平台。目前公司核心移動產品「玩校」接入400余所學校，覆蓋持卡用戶規模近400萬人。後期，公司還將基於平台用戶數據進行大數據分析、挖掘和運營，為用戶提供統計分析預警、社交圈子、信用體系、就業推薦等精准推送服務。

牽手京東、增資紐哈斯，移動互聯網服務運營布局進一步完善。公司旗下玩校與京東金融達成合作，結合雙方優勢打造校園電商金融一站式服務平台。在建立校園支付體系的同時，公司與京東的合作將進一步拓展玩校消費場景，強化移動端使用體驗。此外，公司還以自有資金1080萬元投資紐哈斯，占比20%，後者是校園招聘服務領域代表公司，擁有豐富高校資源，並基於大數據和SaaS模式，利用移動互聯網平台提高推廣效率，此次投資將進一步拓展公司校園移動互聯網服務鏈條，延伸對B端及C端用戶的綜合服務能力。

IT類職業教育培訓是新興增長點。公司通過與校園、行業企業合作建立校企聯盟，提供具備雙師（教師+工程師）資格的教師資源，並從泛IT教育切入，包括前段開發Java、移動開發的IOS、安卓，游戲等等，打造全新的IT職業教育平台。公司已與60家高校、10余家培訓機構、10余家創業就業機構、以及金融機構等進行合作意向的商談，部分已簽訂合作協議。

盈利預測與投資建議。我們預測公司2016~2018年EPS分別為0.35元、0.42元和0.51元，年均復合增長36.4%。考慮到公司高校O2O移動互聯網服務、以及IT類職業教育帶來的商業模式升級，以及公司在高校信息化的標的稀缺性，我們認為公司可享受一定估值溢價，合理市值對應約100倍2016年市盈率，6個月目標價35.00元，買入評級。

贛鋒鋰業：氫氧化鋰產能翻倍，提前布局三元市場

來源：方正證券

事件：公司公告投資5.33億元分別用於建設年產2萬噸氫氧化鋰（投資3.03億元，1.5萬噸電池級氫氧化鋰和5000噸工業級氫氧化鋰）生產線和聚合物鋰電池生產線（投資2.28億元，日產能24萬只，折合60萬安時）。

氫氧化鋰王者歸來。公司新建2萬噸氫氧化鋰生產線項目建設周期約1.5年。項目達產後，公司氫氧化鋰產能將達到3.2萬噸，國內排行第一。

三元唯一鋰材料，氫氧化鋰前途光明。三元材料中鎳含量越高，其電壓越高，能量密度越大，因此高鎳化是三元材料最重要的發展方向，未來可能會有越來越多的動力鋰電池采用三元材料路線。而高鎳材料的煅燒溫度不能太高，因此只能用熔點較低的氫氧化鋰（471攝氏度），而不能用碳酸鋰（723攝氏度）。年初至今氫氧化鋰的價格已經和碳酸鋰拉開了一定差距，而這個差距可能會越拉越大。動力鋰電池的認證非常嚴格，越早准備的企業在氫氧化鋰爆發的大潮中越容易獲益。公司氫氧化鋰項目的預期年利潤為2.7億元，一旦三元材料快速鋪開，項目利潤超預期的可能性極大。

盈利預測與評級： 我們預測公司2016-18年EPS為0.66元、0.87元和1.09元，對應7月8日收盤價，公司動態PE為56倍、43倍、34倍。給予公司「推薦」評級

風險提示：鋰價大幅下滑，礦山開發進度大幅低於預期，新產品投產慢於預期。

漢邦高科：參股Minieye，無人駕駛打開新的成長空間

來源：方正證券

事件：公司與佑駕科技（又稱「Minieye」）簽訂了《投資意向書》，擬以增資方式投資人民幣1,000萬元，取得本輪增資擴股後佑駕科技5.2632%的股權。

點評：

1、參股Minieye，無人駕駛業務布局加速

Minieye致力於打造中國版Mobileye。公司是一家為自動駕駛技術提供可靠的視覺感知解決方案的ADAS初創公司，創建於2013年，前身是新加坡政府媒體發展局（MDA）支持的高級駕駛輔助系統（ADAS）研發項目。Minieye成立之初獲得了新加坡政府及南京市政府的啟動資金，阿里巴巴合伙人吳泳銘在天使輪提供了1000萬元資金支持，目前已經完成數千萬元A輪融資，中興旗下的中興合創參投。

2、老牌視頻監控廠商，無人駕駛打開新的成長空間

公司是國內領先的數字視頻監控產品和系統提供商，依托自身在視頻處理算法領域的研究與認識，全面進軍無人駕駛領域。公司近期在無人駕駛領域有多項布局。2016年5月漢邦高科(300449,股吧)的產業基金與文通圖像共同出資4000萬元設立北京飛識科技有限公司，漢邦高科持股70%。

3、投資建議：

由於受整體經濟形勢的影響，以及視頻監控產品的需求結構的變化，我們預測2016~2018年公司EPS分別為0.41/0.56/0.76，當前股價對應PE分別為131倍、95倍和70倍，考慮到公司在自動駕駛領域的前瞻布局，以及巨大的市場前景，有望為公司長期發展帶來新的增長點，給予推薦評級。