譚雅玲：陰霾難散受壓 穩住艱難有效

和訊特約

本周外匯市場美元指數堅守在96點水平，周一開盤下行到95.54點，隨即難以抵擋穩住96點，這在當前環境下實屬不易，從而凸顯美元技術駕馭的高端以及策略的效率。一周的美元兌歐元匯率穩定在1.10美元，窄幅盤整，周一與美元指數同步在1.11美元。美元兌英鎊匯率從1.32美元上升到1.28美元低位，周末略上升到1.29美元。美元兌瑞郎匯率多在0.97瑞郎，周末為0.98瑞郎。美元兌日元匯率在100-102日元之間寬幅盤整，日元升值有所節制。美元兌加元匯率迂回在1.28-1.30加元附近，加元自身與外圍因素的兩面性效應凸顯，進而進退兩難明顯。美元兌澳元匯率處於0.74-0.75美元之間迂回，方向並不清晰。美元兌新西蘭元匯率在0.71-0.73美元之間交叉錯落，前景難明朗。

外匯市場受到經濟數據變化支持加強，經濟基本面的關注依然是貨幣的基點，政策取向影響有限，關聯因素的干擾較大，未來趨勢並不清晰與明確。

1、 美國經濟基本面強化加息的要素。

一周的美國經濟數據有利於美聯儲加息的未來，其中美國制造業PMI數據較為穩定，服務供應商6月份擴張速度創7個月來最快，其中訂單和銷售走強的推動明顯，這預示美國經濟健康增長。美國6月份ISM非制造業指數上升3.6，這創2008年以來最大增幅。周三公布的數據顯示，供應管理協會（ISM）非制造業采購經理指數（PMI） 從5月份的52.9跳升至56.5，超過預期水平。尤其是6月份新訂單指數從54.2升至59.9，這具有前瞻性的指標創出2010年3月以來的最大升幅，進而凸顯未來經濟在第二季度收官之際的利好態勢。加之美國失業率數據連續70周在30萬之下，失業率上升到4.9%，單結構性壓力有所減緩，經濟增長態勢未有大的變化，進而美聯儲官員依然堅信加息的必要性。周四美國勞工部公布最新一期的就業數據超乎預計，新的官方數據顯示，美國6月新增就業崗位28.7萬個，這是8個月以來的最大值，並遠遠超出了預期的18萬個就業崗位。同時5月的3.8萬個增加的就業崗位調整到1.1萬個，也是自2010年以來的最差數據。6月的失業率來到4.9%，相比上個月的4.7%略有上升。此外，雖然美國政府公布的最新通脹水平仍然只維持在1%，但本次強勁的就業數據還是給美聯儲在7月或者9月加息增添希望，也讓美聯儲緊繃的神經得到松弛。預計7月美聯儲再次觀望，或許存在加息的可能，如果之後的經濟數據達到了他們的預期目標，預計下半年加息可能性較大。

2、國際環境特殊性擾亂穩定的氛圍。

國際因素依然凸顯英國退歐事態的復雜性與不確定性。尤其是對未來這一事件的前瞻很難具有定論與結果，因為這件事情十分復雜，其進程的推進需要兩年多的時間，前景將面臨諸多不確定性。加之目前的輿論偏激於負效應，借題發揮的投機炒作明顯而集中於貨幣市場，進而貨幣價格引起的連鎖反應不斷釋放恐慌因素，不穩定加劇方向的選擇難度與前景判斷。同時恐怖事件不斷發生，這對全球的夾擊進一步升級，金融危機的恐嚇接二連三，價格定力處於最危險與極端時期。英國央行警告，脫歐風險已開始變得具體化，目前英國的金融穩定正面臨挑戰。英國央行指出，英國經濟正面臨多重風險，包括巨額經常項目赤字、家庭高負債、脆弱的金融市場，以及低迷的全球經濟增長等。為應對脫歐帶來的風險，英國央行當天還宣布降低對商業銀行的資本金要求，以鼓勵銀行向企業和家庭放貸，從而刺激經濟增長。英國央行預計，此舉將釋放約1500億英鎊（約合1960億美元）資金用於擴大信貸。為應對脫歐公投影響，英國央行可能采取進一步貨幣寬松措施。因此，一周的英鎊匯率上下波動凸顯不確定性加大。

3、 價格連接復雜性難料未來的趨勢。

其中石油價格的變動影響最大。一方面牽制全年價格走勢的評估，另一方面直接影響貨幣政策的選擇。一周的石油價格下跌幅度引起關注，但基本態勢依然是上漲趨勢，其中價格規律性發現引起預期調高明顯，尤其是供需基本面的轉變勢必造成未來高漲的可能。加之美國經濟復蘇穩健周期，這決定石油供給與需求的基本穩定，更是石油價格基礎推進的核心因素。全球資源價格連接的另一個核心角色就是黃金，其上漲的局面既有周期因素的必然，更有避險心理的刺激，進而黃金價格上漲也直接帶動資源和商品價格。但所有的關鍵在於美元尋求貶值的大方向所為是關鍵。美元的穩固性表明其不願升值的意願，美元下行的阻力意味美元把握困難程度，由此判斷美聯儲加息前景更加錯綜復雜，這將直接影響全球貨幣政策的進一步分化，並使得未來的金融風險難以預料。

預計短期美元調整會加大，貶值的氛圍有利技術推進，經濟基礎的保障性擴大美元貶值的可能，但難度與阻力也同時存在。預計美元指數的尋求目標是下行至94-92點附近，看其進展再試圖繼續推進，其他貨幣升值已經具備技術基礎，英鎊、歐元、加元較為突出。